马军生

2014年11月，央行宣布下调存贷款基准利率，称此次降息目的“重点是发挥基准利率的引导作用，促使实际利率回归合理水平，着力缓解企业融资成本高这一突出问题”。我国中小企业融资难、融资贵一直是个突出问题，此前相关部门也采取了一系列措施来缓解这个问题，例如定向降准、发展民营银行、缩短融资链条等，但效果并未完全达到预期。

但有些出于央行预料的是，降息政策宣布后，票据直贴利率不降反升，银行间7天回购利率也较降息前微升，债券市场的国债、信用债收益率全面上行。而且，降息点燃了市场投资股市的热情，大量资金从各方涌入股票市场，股市大幅上涨，与央行降息刺激实体经济的本意背道而驰。有评论认为，这让央行陷入了两难的尴尬境地，如果继续加大宽松力度，是否会助涨本已疯狂的股市，抽离实业资金？如果按兵不动，高企的利率是否会令疲弱的经济滑入深渊？

降低贷款基准利率，表明上看可以直接减轻企业贷款利息负担、降低融资成本，缓解实体经济融资难问题，从而促进实体经济发展，但事实上这只是央行一厢情愿的良好期望而已。通过降息政策来解决融资难，只能是缘木求鱼，央行降息说白了是一种价格管制，因为资金借贷行为是由市场经济主体来完成的，资金产品价格（利率）也是由供求关系来决定的，而降息政策对资金供求关系的影响并不大。

降息之后，从存款方面来看，尽管存款基准利率下降，但出于激烈的市场竞争考虑，多家银行宣布将各档次储蓄存款最新利率一浮到顶，均较央行的基准利率上浮20%，实际上抵消了存款的降息效应。……