沈继伦

摘要：我国是人口大国，也是人口老龄化最严重的国家之一。加速的人口老龄化迫切要求借鉴发达国家经验，研究开发适合国情的养老金融产品。住房反向抵押养老保险是一种新型的养老保险产品，在老年人群自有住房率较高而养老资金普遍不足的情况下，开展住房反向抵押养老保险有十分重要现实意义。

本文在回顾抵押贷款的内涵及理论文献之后，以南方某市为例分析了住房反向抵押养老保险产品的经济敏感性，结果显示：老人退休后办理反向住房抵押养老保险，能获得很高的年金收入，能显著提高退休后的所得替代率。

关键词：住房反向抵押养老保险；可行性研究；经济敏感性

住房反向抵押养老保险是源于荷兰的反向抵押贷款的一种。住房反向抵押养老保险包括以下基本要素：投保人、保险人、住房所有权、房使用权、贷款费用、贷款期限、优先偿付、无追索权保护。美国住房反向抵押养老保险的理论研究与实践探索均走在世界前列。按照发行机构分类，美国市场上的住房反向抵押养老保险产品主要有三种：1、房产价值转换抵押贷款HECM（Home Equity Conversion Mortgage）；2、住房持有者贷款计划（the Home Keeper Program）；3、财务自由计划（Financial Freedom）。HECM的发起和实施机构是美国联邦抵押联合会（FNMA）；HECM是美国市场上唯一得到联邦政府担保的反向抵押贷款，具体担保机构是由美国住房与城市发展部（HUD）和联邦住房管理局（FHA）。

一、住房反向抵押养老保险的理论基础

生命周期理论、保险精算理论和金融资产定价模型是住房反向抵押养老保险业务的三大理论基础。……