刘佳荣

摘要：IPO高的抑价率一直被视为金融异象，长期被学者关注，行为金融学的发展为其提供了新的研究视角。本文首先根据前人的研究，选择5个具有代表性的指标运用主成分分析法构建了投资者情绪指数，然后对投资者情绪指数与我国创业板IPO抑价之间的相关关系进行了实证研究，发现投资者情绪与我国创业板IPO抑价具有正相关关系，为我国金融市场的监督管理提供了新的方向。

关键词：IPO抑价；投资者情绪指数；创业板

一、研究背景及意义

IPO抑价现象是指首次公开发行的股票上市后（一般指第一天）的市场交易价格远高于发行价格，广泛存在于股票市场中，一直被视为金融异象。相对于主板市场，创业板市场的IPO抑价率更高。截至2014年4月，我国已有380家公司在创业板上市，创业板市场“高发行价、高发行市盈率、高募集资金”的三高现象引起了人们对于创业板市场的关注。我国金融市场为非有效市场，发行人以及承销商故意压低发行价的理论不足以解释我国股票市场的高抑价现象，故本文从投资者情绪的角度对我国创业板市场的IPO抑价现象进行研究。本文创新点：一是从投资者非理性的角度来解释IPO抑价现象，二是本文将研究重点放在创业板市场，三是本文选取了最新的数据作为样本，弥补了研究上的空缺。

二、理论综述

（一）投资者情绪的含义

投资者情绪是行为金融学研究的重要内容之一。关于投资者情绪的概念，国内……