徐照宜等

摘要：本文选取沪深300股指期货和标准普尔500指数自2005年4月11日至2012年12月31日总共1823个日收益率数据，采用皮尔逊线性相关检验和Spearman秩相关检验验证两只股指的相关性，并利用Granger检验来验证两只股指之间的因果关系，通过研究中美股市收益率序列波动的特征，对于我国预测和防范金融风险，保持股票市场的持续、稳定和健康发展具有一定的理论和现实意义。

关键词：沪深300股指期货；标准普尔500指数；Granger因果检验

1引言

从证券市场来看，有学者研究发现我国的股票市场指数与世界部分主要股票市场指数呈现出相似的运动趋势。股指期货与指数的关联性研究主要针对两个方面：第一，关于价格发现作用的研究（如Kawaller和Koch（1987）研究显示期货领先现货20至45分钟；Stoll和Whaley（1990）亦认为期货领先现货）；第二，是股指期货推出前后对于现货市场的波动性影响（Santoni（1987）认为股指期货推出前后方差变化不大；Bessembinder和Seguin（1992）认为推出股指期货后现货市场方差减小）。其中引导关系的研究主要有三种结论，即现货引导期货（Ghosh（1995））、期货引导现货（Kawaller和Koch（1987））、期现货相互引导或期现货不存在引导关系Abhyankar（1995））。

本文将致力于找寻沪深300股指期货和标准普尔500指数之间关系的联动性，以此来判断量化计算的结果背后的经济学现实含义，研究我国与美国经济发展的内在关系，借鉴美国股市的发展历程探讨我国股票市场的发展程度，从而有针对性的提出建议。

5结论及建议

本文在对沪深300股指期货和标准普尔500指数收益率的联动性进行实证分析，得到以下结论：