高善文

国内受房地产调整影响，经济下行压力严峻。从国际范围来看，全球经济恢复非常不平衡，下一轮国际债务危机正在明显发酵。在这样的条件下，大家对于2015年的形势持有谨慎的看法。但我们同样看到，中国股市出现50%的涨幅，在全球市场遥遥领先。从普遍意义来说，经济虽然面临很多困难和问题，经济下行的压力和风险是也实实在在存在的，但是同时我也想强调，从更深层次的经济数据来看，在基本层面，也有很多积极的因素，经济正在好转的可能性越来越大。

经济反弹不会遥远

我个人相信2014年第四季度，最晚2015年第一季度的经济走势不会比2014年下半年更差，2015年第一季度应该会逐步上扬。作出这样的判断是基于以下的数据。

首先是企业的盈利水平。以上市公司为样本计算它的销售净利率，可以发现上市公司总体销售净利率处在持续提升之中，特别剔除石油、石化等高度管制的行业，整个上市公司盈利改善趋势是非常清楚的。盈利能力的基本恢复和改善，是市场2014年以来急速上涨的基本原因，也清晰表明经济收缩过程正在结束，或者在即将结束的转折点附近。

从上市公司看中国制造业的毛利情况，我们可以清楚地发现，2013年年初以来，中国制造业毛利水平一直在回升。在行业销售收入和经济增速下降的背景下，整个制造业的毛利水平一直在回升，它也清晰地表明在经济运行的深处，很多深层次的调整工作已经完成，或者即将完成。……