孙晓晓

(安徽财经大学 金融学院，安徽 蚌埠 233000)

19 世纪40 年代，美国发行了第一只可转换债券，由于这种转股期权可以使投资者规避当前时刻直接投资股票的风险，而且可以选择在未来分享发行公司的潜在资本收益，所以被投资者广泛接受。可转换债券对于我国的资本市场而言是一种“舶来品”，自1992 年第一只可转债发行至今，经历了二十余年曲折的发展历史。1997 年出台的《可转换公司债券管理暂行办法》拉开了对符合条件的重点国有企业进行可转换债券的试点发行的序幕。2001 年4 月，证监会发布的《上市公司发行可转换公司债券实施办法》则使我国可转债市场进入了一个新的全面发展阶段。截止目前为止，沪深两市仍在交易中的可转债数量已达28 只，融资总额高达1590.07 亿元，还有多只可分离债券，可转债市场颇具规模。可转换债券市场的发展在一定程度上解决了我国资本市场上股权融资比例较高，缺乏创新型金融产品的现象，是我国金融市场的有益补充;同时，给投资者提供了一个新的投资工具，对于拓宽企业融资渠道、促进金融市场繁荣发展、提升企业竞争力也有着重要意义。在此背景下，研究可转债市场的波动特征及其与股票市场的波动关系对于促进我国可转债市场健康发展，维持证券市场的稳定有着重要意义。

一、文献回顾

我国的可转债市场只有二十几年的发展历史，而且国内学者对可转债的研究主要集中在定价以及可转债市场与股票市场的波动关系方面。……