韩正民

摘要：本文对企业最佳资金结构的内涵、标准以及影响因素分析进行了研究，并运用定量和定性分析的方法，对企业最佳资金结构的确定进行了论证，以期对企业财务管理和决策有所借鉴。

关键词：资金成本;每股价值;资金结构

企业资金来源于权益资金和债务资金，权益资金与债务资金之间的不同比例，对企业的资金成本、盈利能力和财务风险有着很大的影响。如何合理地确定企业的资金结构，实现企业价值的最大化，是财务理论界研究的重要课题。

当前，财务理论界对企业最佳资金结构的研究成果较多，但大多附有较多的假设条件，有的与现实不符，有的缺乏可操作性。在实际工作中，通常运用每股利润无差异点分析法和比较资金成本法进行筹资决策，这两种方法在本质上是对筹资方案的选择，而并非确定企业最佳资金结构的方法。

一、企业资金结构的界定

“资金结构”一词是从英文Capital structure翻译过来的，多数学者称之为“资本结构”。笔者认为，用“资金结构”表述更为准确，因为对于债务资金，无论期限长短均不属于“资本”。另外，部分学者将“资金结构”界定为权益资金和非流动负债的比例，也是不恰当的。比如商品流通企业，其流动负债往往要大于非流动负债，此时，抛开流动负债研究企业的资金结构，会得出的不合理甚至错误的结论，会误导企业的财务决策。

本文将企业资金结构界定为企业权益资金与债务资金之间的比例，其中债务资金为流动负债和非流动负债在内的全部债务资金。……