梁爽

内容摘要：对于产能过剩的形成原因，学术界一直试图从多个方面进行解释。国外学者对此问题的研究普遍从委托代理问题、信息不对称以及不完全产权的存在等方面出发。而国内学者对产能过剩问题的形成原因更多的关注宏观层面，而对微观企业层面的关注明显不足。本文构建了一个最优投资决策与最优薪酬合同的理论模型，从企业层面对过度投资、产能过剩的存在性进行了初步的解释。从分析结果可以看出，管理者努力程度增加、资本投入增加、投资项目风险性增加都可能导致过度投资现象的发生。

关键词：过度投资   产能过剩   最优投资决策   最优薪酬合同

问题的提出

在2008年全球金融危机背景下，我国采取一系列以大幅增加投资为主的应对措施，从而保持了国家经济上的总体稳定增长。但随着投资规模的迅速扩张，部分产业也出现了产能过剩的问题。早在2009年9月，国务院转批国家发改委等部门就明确指出：我国钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝等行业的产能过剩矛盾十分突出，必须尽快抑制产能过剩和重复建设，以实现产业的良性发展。而在2013年10月，国务院等部门又明确指出：受国际金融危机的深层次影响，国际市场持续低迷，国内需求增速趋缓，我国部分产业供过于求矛盾日益凸显，高消耗、高排放等行业尤为突出。由此可见，我国钢铁等行业仍然没有完全解决产能过剩这个老问题，同时部分新兴产业也开始出现产能过剩的迹象。……