黄新建+李晓辉

摘要：以2006～2011年的民营上市公司为研究样本，实证检验了政治关联对高管薪酬的影响。实证结果表明，具有政治关联的企业其高管薪酬更高；在制度环境较差的地区结果更加明显。此外，有政治关联的高管获得了较高的薪酬，其对企业绩效的促进作用高于无政治关联的高管。

关键词：政治关联；高管薪酬；企业价值

中图分类号：F275.5

文献标识码：A文章编号：1001-8409（2014）11-0006-04

Political Connections，Executive Compensation

and Enterprise Performance

——Evidence from Chinese Private Listed Companies

HUANG Xinjian， LI Xiaohui

（School of Economic and Business Administration， Chongqing University， Chongqing 400044）

Abstract： Based on the 2006 to 2011 of private listed companies as this paper tests the influence of political connections on executive compensation. The empirical results show that politically connected companies have higher executive compensation， and it found in the poor institutional environment region， the results are more obvious. In addition， it also found executives that have political connections got a higher pay， its promoting effect on enterprise performance is higher than that without political association executives.

Key words： political connection； executive compensation； enterprise performance

1引言

近年来，上市公司高管薪酬一直备受争议，特别是在美国金融危机爆发之后， AIG集团在亏损高达1000亿美元的同时，居然用政府救助资金向公司高管支付了1165亿美元的奖金，从而引发了民众对高管薪酬的质疑。在我国也存在着这种现象，如2007年，中国平安董事长兼CEO马明哲以6000万年薪成为中国A股天价高管第一人；2012年万科董事局主席王石的年薪再创A股房企高管的新高。针对这种现象，各国纷纷出台了一系列的“限薪令”，以限制目前上市公司高管薪酬的持续上升。但是，限制高管薪酬是否能够到达预期效果？如果不清楚薪酬的内在机制而仅仅为了顺应民意做出薪酬限制，有可能会损害高管的积极性，进而导致在职消费、腐败的发生等，这样不仅无助于高管整体薪酬的下降，相反还可能会毁损公司价值。

有效契约理论认为，高薪酬反映了公司对高管高能力的期望，也是公司对高管优良绩效的回报，业绩型薪酬契约将促使高管在追求个人报酬最大化的同时实现公司业绩、股东财富的最大化，从而缓解所有权和控制权分离所导致的委托代理问题。……