摘要：我国公司债券发行制度构成的多元化、发行制度的不统一和市场化程度低，使得我国公司债券发展缓慢，市场效率低下，难以实现资源优化配置。其中，公司债券发行制度设计不合理，是影响我国公司债券市场发展的源头性和决定性因素，公司债券信用文化基础欠缺、制度建设理念偏差、监管部门的利益冲突等也是重要原因。我国公司债券发行制度改革，可以采用诱致性改革与强制性改革相结合的改革路径。我国公司债券发行制度改革应统一现行的公司债券发行审核制度和资信评级制度，贯彻市场化导向，放松管制，建立市场化的公司债券注册发行制度。

关键词：公司债券；困境；改革路径

由于公司债券发行成本较低，筹集的资金期限长、数量大，资金使用自由，弥补了股票和银行贷款方式的不足，因而是公司筹措长期资金的一种重要的融资工具。正因此，在英美、欧盟等资本市场发达国家，股权融资方式相对受到冷落，公司债券融资相对受到公司的青睐，成为资本市场最重要的融资方式，如在美国资本市场中，公司债券每年的融资额大多是股票融资的16倍以上。但是，我国公司债券市场的发展一直比较缓慢，对此，从以下数据中不难说明：2010年末我国发行债券的托管余额达到20.17 万亿元，债券托管余额占GDP 的比重超过了50%，但是美国早已超过了200%。

我国公司债券市场发展缓慢的直接原因，依笔者见，在于公司债券发行制度的不统一和市场化程度不高。……