郑晓云

摘 要：“中国概念股”曾一度成为美国股市的焦点，然而好景不长，近年来中概股在美频遭做空引发信任危机，其中既受中概股良莠不齐、大面积财务造假、管理失范、信息披露失真以及股权结构等企业内在因素的影响，亦受做空利益链驱动和“中国经济崩溃论”思潮、中介机构违规、中美会计准则差异、审计师对客户造假举报、跨境监管滞后等其他外在因素的影响。中概股要想在美逆境求生，化解信任危机则迫在眉睫。

关键词：中国概念股；做空机制；财务造假；诚信危机

近年，境外上市的中国概念股频遭做空，遭遇着一次严重的信任危机。自2010年以来，伴随着浑水公司和香椽等调查机构的调查以及意在坐收渔翁之利的金融机构发起的做空风潮和监管部门的调查，截止2011年年底，已有绿诺科技、东南融通、盛世巨龙、艾瑞泰克等50余支中概股因财务造假、不符合交易规则、不满足信息披露条件等各种原因被停牌或退市。[1]到了2012年上半年，只有1家中概股企业在美上市，而退市的却有19家之多。2012年7月，新东方教育机构亦受到美国证券交易委员会（SEC）的调查。[2]由此可见，在美上市的中概股信任危机已然导致中国企业赴境外上市进入冰封期，尽快化解信任危机迫在眉睫。

中概股在美频遭做空的挫折引起了中概股公司自身的关注。部分中概股采取了一些应对措施，自2010年至2013年11月，浑水公司正式做空12家中国公司，而成功的只有5家，值得注意的是，其2012年以后的做空全部以失败告终。……