摘 要：本文采用博弈论的研究方法，通过建立投资者和企业家之间的非完全信息动态信号博弈模型，对利率是否对上市公司资本结构调整构成影响进行了分析，并提出了相关政策建议。

关键词：利率；资本结构；博弈模型

利率，作为最稀缺而又最重要的资源——资金的使用权转让价格、存款人的投资回报率或是借款人的资金成本，直接影响着企业债务融资的成本，并且间接影响着企业的资本结构。因此，接下来我们试图通过构建经济博弈模型对利率与资本结构之间的关系进行理论分析。试图通过利率与资本结构相互影响的分析，为上市公司进行融资决策提供依据，使企业能够在利率波动的经济环境下，通过调整企业的资本结构，达到改善企业经营状况和财务结构推动企业健康发展的目的。

一、利率对资本结构影响的传导机制：理论分析

1.经济模型的建立

我们假设博弈的双方是企业家（或管理者）和投资者（债权人），且其均为理性的经济人，即都在有限的范围内追求各自利益的最大化。假设企业家（或管理者）对目前企业的规模和盈利能力不满意，那么就有从外部筹集资金的需要。我们假设这笔资金为I，不失一般性，我们还假定企业家（或管理者）相对于市场上的其他投资者拥有信息优势，即掌握部分私人信息。同时，这种私人信息仅包括对企业过去和目前经营状况的私人信息，而对于筹集到资金I之后的经营情况，企业家（或管理者）和投资者（债权人）面临的不确定性是一致的，此时，没有任何人拥有私人信息。……