□（东北农业大学经济管理学院 黑龙江哈尔滨150030）

一、引言

随着现代公司治理体制的日益完善，营运资本管理是否有效已直接影响到企业的生产经营水平和盈利能力以及可持续发展。营运资本规模的大小、结构的比例以及运营效率的高低将会对企业的盈利产生重大影响。盈利能力是企业赖以生存、投资人正确决定其投资去向的基础，更是债权人分析和评价公司债务的偿还能力和控制信贷风险的标准。但是目前我国大部分企业只是偏重于对营运资本的政策、营运资金的效率几个方面进行管理和研究，关于营运资本结构对盈利能力的影响研究较少，创业板上市公司尤显突出。创业板市场上市的公司大多数从事高科技领域的业务，具有成立时间较短、规模较小、业绩不突出但却有较高的成长性等特点，加上技术不成熟，且未来的市场发展前景不确定等因素，这就对创业板上市公司的营运资本结构提出了更高的要求。经过调研证明，创业板上市公司有相当一部分在上市后几年内即告破产，受营运资本结构不合理影响而导致亏损甚至破产的企业达到22.9%。根据统计年鉴和上市公司2012年年报调查分析得出：有62%的公司存在流动资金紧张问题；其中企业感到资金缺口在0-10%之间的占24.7%的；企业感到资金缺口在10%-20%之间的占27.2%；企业觉得营运资金缺口在20%以上的约占10%。而企业整体的盈利能力在上市后也呈现出下降趋势。这表明我国创业板企业营运资本管理普遍运行效率不高，造成营运资本结构不合理而不能满足企业成长与发展的需要。……