张锐

摘要： 我国城投债存量规模庞大，受城镇化战略的驱动，其未来的体量还将进一步肿胀。在地方政府隐性担保和相应政策的支持下，城投债的短期风险处于可控状态。但是，随着债务的不断堆积，城投债长期或将面临信用违约的风险。本文通过分析城投债长短期风险的影响因素，对风险防控策略进行了探讨，认为决策层应当从分税制改革、赋权地方政府自主发债、强化对债务投资项目的全程监督和构建地方债风险评价与预警机制等方面作出建设性的防御和安排。

关键词：城投债 违约风险 财税改革 融资平台

在我国地方政府债务中，依靠各类平台公司发行的城投债规模庞大，偿债风险正步步逼近。一般而言，城投债的负债期限为5～10年，由于2009年为城投债发行的高峰期，自此推算，2014年城投债将进入集中兑付期。根据交通银行金融研究中心的统计数据，2014年，我国地方政府城投债的偿债规模将高达3500亿元。如此庞大的债务体量以及年复一年的偿债压力，引发了人们对地方政府偿债能力的担忧和对城投债信用违约的关注。

城投债的规模与发展趋势

根据广发证券的统计，过去10年间，我国省级及以下政府建立了约1000家规模不等的地方融资平台企业，即所谓的城投公司，目的是通过这些平台进行银行信贷和财政发债融资。从存量规模和增长趋势上看，城投债主要有以下三个特征：

（一）总体上债务体量庞大

由于统计口径和界定标准不同，在对城投公司通过发行债券所获得的资金规模进行衡量时，不同统计机构的统计数据也有所差别。……