文 | 雪 琳

福建水泥频繁利用银行等股份融资解困，而其水泥业务盈利能力并不强。并且就这种股权出让的办法终究不是长久之计。

1月2日，福建水泥发布公告称，该公司于2013年12月30日、31日通过上交所证券交易系统累计出售了兴业银行股票1200万股，成交均价10元/股。经福建水泥财务部门初步测算，扣除成本和相关税费后可获得所得税前投资收益约8781.69万元。据统计，此次减持后，福建水泥公司尚持有兴业银行股票5040万股。

福建水泥公司同时表示，本次减持兴业银行股票所获收益，将对该公司2013年全年业绩产生积极影响，预计全年福建水泥将扭亏为盈。无独有偶，在2012年第四季度，福建水泥公司同样出现过“减持股票”才扭亏为盈的局面。

从2013年的情况来看，虽然2013年9月份开始，福建地区水泥价格连续上涨，从福州市场看，第三季度3个月时间散装产品的价格上涨了20%，但这样似乎仍然无法填补福建水泥上半年亏损9302万的窟窿。

主营业务亏损

事实上，近年来，福建水泥主营业务盈利并不乐观。2012年亦是靠出让兴业银行股权来对冲，实现微薄盈利的。

2012年10月30日，福建水泥发布2012年第三季度报告，第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损8408万元，与2011年同期相比下跌506.56%。其中，1～9月公司净利润为-18066.40万元。因经营业绩大幅下滑，预计公司2012年度归属于母公司所有者的净利润约-1.5亿元至-2亿元，同比由盈转亏。

就在公告发布的一个多月以后，福建水泥在2012年12月13日至18日期间，通过证券交易系统累计出售兴业银行股票2344.3万股。这次减持后，福建水泥尚持有兴业银行股票4160万股（2013年7月3日，兴业银行股票实施10股送转5股）。经福建水泥财务部门初步测算，扣除成本和相关税费后可获得所得税前投资收益约24620万元。

2013年3月18日福建水泥发布了2012年年报。报告显示，福建水泥实现净利润2878.4万元，同比下降76.94%。2012年，福建水泥实现营业收入16.19亿元，同比下降13.69%。

福建水泥表示，公司业绩下降的主要原因是商品（水泥、商品熟料）综合售价同比大幅下滑。同时，由于公司出售兴业银行股份，使得公司2012年实现利润总额2829.73万元，净利润2878.4万元。此时，福建水泥作出了2013年计划，目标实现营业年收入22.31亿元。

2013年上半年，福建水泥主营业务继续亏损，就2013年8月27日福建水泥发布的2013年中报看，受固定资产投资下滑和福建省内水泥产量及外省入闽水泥大幅增长影响，市场供需关系严重失衡，竞争加剧导致水泥价格不断走低，该公司水泥和商品熟料平均（不含税）售价同比大幅下滑44.55元/吨和44.82元/吨，降幅分别为13.96%和19.46%，致使经营业绩未能扭亏为盈，归属上市公司股东的净利润亏损7954.41元。

2013年10月21日，福建水泥又发布2013年前三季度报表。报表中显示，该公司实现营业收入11.14亿元，同比减少3.07%。

回顾2012年同期，2012年前三季度福建水泥净利润-18066.40万元，然而2013年1～9月份，福建水泥净利-1.17亿元，虽较上年同期有所收窄，但同比仍继续处于亏损。

然而，随后福建水泥又采取了卖股票对冲盈利亏损的老办法。2013年12月30日、31日，福建水泥再次通过上交所证券交易系统累计出售了兴业银行股票1200万股，成交均价10元/股，扣除成本和相关税费后可获得所得税前投资收益约8781.69万元，但是从数据中不难看出，仍剩下2918.31万元的窟窿，这还需要福建水泥主营业务在第四季度奋起直追，才能实现扭亏为盈。

华东旺市助力

伴随2013年10月，南方水泥旺季涨价势头不断延续，带动全国水泥均价连续上涨四周，同时均价较去年同期高约一个百分点，华东地区涨幅最为明显，其中上海、福建涨幅较大。

进入2013年11月，全国水泥均价则在华东以及南方市场旺季更旺的带动下，连续第六周出现上涨，六周累计上涨达7.02%。其中，由于华东部分城市节能减排、限电生产致压缩供给，华东多地水泥价格创年内新高。11月份，上海、南京、杭州、合肥、福州水泥价格环比上月分别上涨了15.4%、15.6%、16.7%、5.6%、17.3%。11月，福建由于房地产投资增速加快，建筑施工面积增加，水泥市场需求明显释放，当月福建省水泥平均价格为427元/吨，环比上涨4.4%，然而9月福建省水泥平均价格则是391元/吨。

据统计，2013年1～11月，福建省共生产水泥7232.30万吨，同比增长10.42%。其中11月份，福建省生产水泥666.15万吨，同比增长4.62%。

福建水泥，前身分别为福建省永安水泥厂、福建水泥厂，创建于1958年7月。1986年5月1日，经福建省政府批准，更名为“福建水泥厂”。1993年11月改制设立股份制公司，更名为“福建水泥股份有限公司”。1994年1月3日，公司以质优企业获准股票在上海证券交易所挂牌上市。1998年12月28日，兼并了当时的福建省第二大水泥企业——福建省顺昌水泥厂。

福建永安建福水泥公司、福建水泥炼石水泥厂、福建水泥漳州水泥厂、福州炼石水泥公司、福建水泥物业分公司、福建省海峡水泥公司、福建省三达水泥公司、福建省三达石灰石厂、福建省建福散装水泥联合公司、福建省建福南方水泥公司（筹建）等均是福建水泥股份有限公司参控股子公司，此外在福州、厦门、泉州、莆田等还建有散装水泥中转库。

除闽西龙岩地区较为薄弱外，福建水泥在该省其他各个地区均具有完整的销售网络系统。并且，通过新建和技改，早期老旧设备已逐步淘汰，福建水泥拥有多条日产4500以上的在产和在建生产线，至“十二五”末，已建（含在建）的水泥产能将达2000万吨/年。

作为福建省最大的本土水泥生产企业福建水泥公司，2013年9月份以来，通过强化成本与效益意识，解决了部分物流瓶颈和产销衔接问题，实现产销产量连续3个月突破50万吨、60万吨、70万吨大关，创历史新高。11月份则实现销量73.28万吨，利润2008万元。实现全年最好月度效益。

数据显示，2013年第四季度开始，福建水泥逐步在填补“2918.31万元”的大窟窿。

有惊无险

然而，进入12月份以后，江苏、安徽、上海等华东地区连续出现雾霾天气，从12月5日南京起，陆续出现重点化工、电力企业停产、限产。同时，随着气候变冷，建筑工程开工率逐渐减少，水泥市场需求放缓，就11月最后一周情况看，水泥价格开始回落，与前一周相比下降0.5%。

可以说“屋漏偏逢连阴雨”，奋起直追的福建水泥，此刻却遭遇“雾霾”，主营业务再次陷入困境。加之，随后福建水泥行业强推脱销政策，更是雪上加霜。

2013年11月21日，福建省召开水泥脱硝推进现场会，会议要求，未建成投运水泥行业脱硝设施运行的现有新型干法水泥生产线，限期在2013年底前完成低氮燃烧改造并建成投运脱硝设施。其中熟料生产规模4000t/d及以上的生产线，综合脱硝效率应达到60%以上，其他规模生产线综合脱硝效率应达到50%以上；在建的新型干法水泥生产线，必须同步实施低氮燃烧改造并配套脱硝设施，与主体工程同步投运，并纳入环保竣工验收内容，综合脱硝效率应达到60%以上。

另外，从2014年1月1日起，福建省将对所有水泥企业进行排放绩效考核，对排名靠后且治理效率低、环境污染大、整改无望的，将严厉进行处罚直至末位淘汰、直接关停。同时，还将配合福建省经贸委实行水泥行业节能环保对标差别电价，对环保不落实的进行加价，甚至将根据“两高”司法解释，对严重违法企业属于环境污染刑事案件范畴的，追究其刑事责任。

此项措施的出台，意味着福建水泥不得不再次扩大窟窿，以尽快实现脱销。不过此时，福建水泥11月25日却公开表态，自2012年安砂建福公司完成脱硝项目改造之后，福建水泥2013年已投资近600万元对其余5条水泥窑生产线进行脱硝技改。到11月20日，福建水泥水泥窑生产线也全面完成脱硝改造。

福建水泥完成脱销之后，设备成本将不会有太大增加，这倒减少了不少资金压力。不出意外的话，2013年福建水泥终将通过出让股票股权益，实现扭亏。

卖股票不长久

福建水泥频繁利用银行等股份融资解困，而其水泥业务盈利能力并不强。并且就这种股权出让的办法终究不是长久之计。

从2012年底出售兴业银行股份之后，2013年1月4日，福建水泥公告称，该公司目前在光大银行借款总额4000万元，2013年9月3日、9月16日各到期2000万元。目前上一轮授信（总额1亿元）已到期，为保证公司正常经营的资金需求，同意向光大银行福州分行申请新一轮授信，拟申请的授信总额仍为1亿元，期限一年，拟继续由控股子公司福建省永安金银湖水泥有限公司提供担保。

另外，福建水泥1月4日同时公告，福建永安金银湖水泥，在农业银行永安市支行的流动资金中，借款共计4000万元，近期陆续到期。为保证生产经营对资金的正常需要，同意金银湖公司上述借款到期归还后续贷，并继续由福建水泥为其提供担保。截至当前，包含本次担保在内，福建水泥及其控股子公司对外担保总额33000万元（不含子公司为母公司提供的担保），实际担保余额19500万元，分别占公司2011年度经审计合并净资产（118070.94万元）的27.95%和16.52%。上述担保均系福建水泥为子公司提供担保，其中：为金银湖公司提供担保4000万元，实际担保余额4000万元。另外，控股子公司为母公司提供担保10000万元，实际担保余额4000万元。

2013年3月19日福建水泥又发布公告，在兴业银行福州分行的上一轮授信已到期，新一轮授信正在报批中，总额度仍为1亿元，期限一年，融资的笔数、种类、金额、期限、利率、费用等具体内容依本公司与债权人签订的有关合同或协议为准。厦门国际银行给福建水泥新增一笔额度为1亿的流动资金借款（原借款总额1.45亿元），授信手续已审批完毕，借款方式为信托贷款，由兴业国际信托有限公司借款给予福建水泥，借款期限为一年。

同时，同意公司再向实际控制人福建能源集团申请1.75亿元的借款，由能源集团直接借款予公司，与福建水泥直接签订《流动资金借款合同》，借款期限为短期借款（不超过12个月），利率为当期央行同期同档基准利率（6%），具体为能源财务公司收取1.2%的财务顾问费或手续费，基准利率扣除1.2%后由能源集团收取利息。由福建福能融资担保公司提供担保，福能融资担保公司按最高不超过的1%/费率向福建水泥收取担保风险补偿金。

然而，2013年3月25日，福建水泥召开第六届董事会第二十八次会议，会议审议通过了《关于向民生银行申请银行授信的议案》。为保证公司生产经营对资金的正常需要，同意向民生银行申请新一轮银行授信1.5亿元，期限一年，担保方式为信用担保。（上一轮授信1.5亿元，由福建水泥控股股东——福建省建材（控股）有限责任公司提供担保。）

可见，福建水泥虽然在2013年通过出让股权而扭亏，在2014年开年之际，却遭遇了一系列的资金压力，可谓是捉襟见肘。

不过，从主营业务来看，福建水泥高层亦深知自身的处境，已经作出了一些部署。近年来，福建水泥先后与南方水泥、华润水泥等央企巨头展开的实质性的合作，有助于该公司在福建市场进一步扩张和提升盈利能力。

在与南方水泥合资建设水泥厂之后，福建水泥实际控制人福建省能源集团又与华润水泥走近一步，与另一家水泥巨头展开了深度合作。2013年10月1日，福建能源以福建建材所持福建水泥28.78%的股份经评估后的公允价值为基础，华润水泥以货币及商品混凝土公司股权向福建建材增资。增资后，福建能源持有福建建材51%股权，华润水泥投资持有49%股权。

2014年，我国水泥行业增量将有所减少，国家的调控政策也将进一步显现，福建水泥在福建及周边地区与几大巨头展开了合作，特别是与南方水泥合资建厂，这将提高其管理及生产能力，有助于降低成本，提高话语权，希望2014年，福建水泥从主营业务抓起，加强企业自身的竞争力，不再需要靠出让股权利益，来弥补主营业务的亏损。