岳福琴

【摘 要】随着技术在经济增长中作用的凸显，以高新技术研发为主导的风险投资倍受各国政府和企业的关注。我国的风险投资业起步较晚，制约发展的因素很多，但最主要的因素是退出机制的不完善，它严重阻碍了风险资本的循环，制约了风险投资的发展。

【关键词】风险投资；退出机制；产权市场

一、风险投资概述

风险投资兴起于20世纪50年代的美国。所谓风险投资，是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。据此可见，风险投资是具有高风险、高收益、高新技术、高专业化和程序化的权益性中长期资本投资。投资者投资的目的不是为获得被投资企业的所有权，而是通过一定的方式退出企业，从而获得比初始投资数十倍甚至数百倍的利润收益。这种独特的运行方式注定风险资本与创新项目只是阶段性的结合，风险资本从投入开始，就在寻找一种便捷、安全、能够获得最大增值的退出通道。因此，能否成功地退出是风险投资成功的重要检验标准之一。

风险投资的退出机制就是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展相对成熟后，将所投资金由股权形态转化为资金形态的机制及相关的配套制度安排。资本退出机制是风险投资实现收益的途径，也是风险资本实现循环投资和持续发展的前提。目前，发达国家风险投资退出的主要渠道有股份公开上市（IPO）、回购和清算等，其中IPO方式是最常见的退出方式。……