钟 凯，程小可，姚立杰

(北京交通大学 经济管理学院，北京，100044)

一、引言

随着美国萨班斯法案的颁布与实施，我国财政部等五部委于2008年起相继颁布了《企业内部控制基本规范》《企业内部控制配套指引》(下文简称《基本规范》《配套指引》)等一系列中国“萨班斯”法案，旨在健全我国的会计制度，规范公司管理体制，加强内部控制对公司业绩的促进作用。相关内部控制法规建设是否有助于完善我国企业公司治理问题则成为一个关键设问，本文将基于控股股东掏空之视角，为中国“萨班斯”法案的实施效果提供经验证据。

不同于美国等发达资本市场，我国资本市场市场化程度低，融资渠道窄，股权集中，为缓解融资约束，企业常通过金字塔股权结构控制其他公司形成内部资本市场，以实现资源优化配置[1—2]。然而，我国企业内部资本市场运作情况并不尽如人意，由于投资者保护较为薄弱，相应处罚措施不够完善，内部资本市场功能发生异化，沦为控股股东进行“掏空”的合理伪装，股东间代理冲突不断加深[3—6]，对公司业绩带来严重不利影响[7—8]。完善公司治理是内部控制建设的重要目标之一，同时也是提高我国投资者保护的有效途径之一，因此，内部控制建设能否降低我国上市公司控股股东掏空则成为理论界与实务界的重要探讨议题[9]。

针对内部控制建设的经济后果，国内外不少研究已证实内部控制建设能够提高上市公司披露的会计信息质量[10—15]；……