倪 芬

（中共福州市委党校 理论研究部，福建 福州 350014）

风险投资在促进高新技术产业发展中发挥着重要作用。由于风险投资发展过程中存在着市场失灵，所以，政府应当在风险投资发展中发挥积极的作用，这是一个基本共识。但政府过分介入，又给风险投资带来行政色彩浓厚、管理效率低下、挤出效应明显等问题，影响支持高新技术企业发展的实际效果。因此，合理界定政府和市场在风险投资中的职能和作用边界，对于风险投资行业的健康发展和发挥其支持高新技术企业的作用具有现实意义。

一、风险投资中的市场失灵

（一）风险投资具有外部性

诺思认为，当私人的行为所引起的私人成本不等于社会成本，私人收益不等于社会收益时，就存在外部性。如果私人成本大于社会成本，私人收益小于社会收益，那么该行为引起（社会溢出）的是正外部性。风险投资是具有正外部性的经济行为，当风险投资获得成功，它对高新技术企业的支持给自身带来巨大利益的同时，也推动了社会创新、促进了经济增长、创造了就业机会。当投资失败时，则要其独自承当损失。在无外部补偿成本的情况下，正外部性使得私人投资部门不愿参与风险投资，即使参与，也一般不会选择技术风险大、规模小的企业，从而使风险投资失去了其应有的作用。

（二）风险投资具有不确定性

风险投资的不确定性是指风险投资者面临的风险大。这是因为：一是风险投资的对象是高新技术企业，甚至是刚走上创业之路的企业。……