胡弗

2012年被曝“淘宝小二腐败”丑闻的阿里，时隔一年多之后依旧体面地出现在美国纳斯达克市场门前，为它必须得到的这张资本市场门票惴惴不安地等待答复。

不知道该不该为“倒霉孩子”马云祈祷，因为阿里美国上市之路如今跳出个程咬金——美国国会，抓住的小辫子依然是阿里的VIE结构。远有新浪、搜狐、百度，近有京东，它们都是以VIE结构登陆美国股市的，轮到阿里就不行了吗？阿里此前赴港上市被拒也是因为这个VIE，无奈才转道美国。如今美国国会也跳出来，对完全市场经济的美国股市发出“行政干预”，这份报告会不会影响阿里巴巴在美上市的进程和结果，目前还不确定。阿里巴巴对此也还没有任何回应。

当地时间6月18日，隶属于美国国会的美中经济与安全审查委员会公布报告称，投资诸如阿里巴巴这样使用VIE的中国互联网公司，将会给美国股东带来“重大风险”。VIE结构可能会导致美国投资者出现亏损。

面对有可能是美国史上最大规模IPO之一的阿里巴巴上市，一头是近乎完美的业绩增长预期和估值报告，另一头则是治理结构隐患挂在投资者头顶的利剑。美国投资者也面临纠结：阿里巴巴是块甜蜜无比的蛋糕还是颗随时引爆的炸弹？

小辫子VIE再次被抓

何谓VIE结构？VIE也称可变利益实体，是美国财务会计准则委员会使用的术语，在国内称为“协议控制”，它是指通过把企业分拆为两个实体，避开中国对外国人投资相关产业的限制。其中一个实体位于中国，掌控着在中国开展业务所需的牌照和其他资产。……