莫大

市场真正的推动力在于市场集团资金聚集的小指数涵盖的群体。这些流动性差的品种，要完成一轮完整的上行周期，不会是那么短暂的时间，从博弈层面讲，在经过一轮浮筹挤压之后，市场的做多动力仍然会由它们提纲。

目前市场还是没什么大戏，多头呼声越高的时候，往往市场先生越是调皮。其实，本质上，市场的大指数一直处于烂泥盘整中，前面数月的结构低点，没有一个是上行推动结构。任何非上行推动的走势，都不可能演变成一轮有大升幅的趋势行情。再者，市场缺乏新的增量资金参与是显而易见的事，没有钱的市场若想走牛，几乎是不可能的事。市场的走牛需要大的外部事件推动，政策变动从而带动资金层面的变动，只是在众人的预期中，至今还没有看到实质的进展。

最近市场的波动，其实反映出一个问题。为配置市值参与新股配售的机构，目前不仅仅是买股而已，它们可能会在期指上开空单，保护这些仓位。而在完成配售之后，只要抛出持股，即可在期指空单上获利。所以，在这种博弈状态下，普通投资人是很受伤的。你好像感觉到风格要转换到老的大蓝筹上，因它们的估值水平确有一定的吸引力，但市场整体的资金不足以推动它们持续上涨。且在期指空单的对冲作用下，完成配售之后，是可以通过抛压，将指数压低的。这样，你就能理解为什么大指数只会烂泥盘整了。前面有人就股指期货问过我，我说，大指数就是个烂泥盘整区，这时候你做股指期货，就是给自己找不自在，做期货的人还不如在商品期货中找些能形成趋势行情的做做好。否则，在大指数抽风般的上蹿下跳中，做期指更容易亏出血来，仅交易成本就是不好控制的事。

总体上感觉本届政府对经济层面的把控还是有力的，但不能排除因外界的干扰因素对经济方向的影响。所以，在此微妙时刻，我们认为继续保持谨慎乐观是必要的。而市场目前在军工方向的炒作力度，随着价格的走高，致跟风盘出现动摇，会使得短期热点进行切换。我们从今年以来的板块热点变迁的轮动走势看，大部分资金还是沉淀在成长股与并购题材股，机构们的思维目前并没有明显向低估值群体转变。因此，我们界定目前的低估值群体的上行，一方面可能与配置市值有关；另一方面则是在新热点形成之前的短暂迷茫期，从考量市场风险方面的选择。

我们仍然认为，社会的发展洪流不可逆，是一个必然的趋势，上个十年曾经辉煌的周期性老蓝筹，其实从行业调整周期看，并没有完成调整。所以，抛弃顺应社会发展洪流的东西，去投资逆社会洪流的东西，本质上讲只能是个短期流动性套利博弈。我们不认为代表社会发展洪流推动方向的新兴战略产业目前的调整，就是已经到了趋势逆转的时候。当全社会流动性不佳的时候（至少在看到货币政策转向之前），囤积着大量机构资金的成长股方向，不应出现趋势性的逆转。

市场真正的推动力在于市场集团资金聚集的小指数涵盖的群体。这些流动性差的品种，要完成一轮完整的上行周期，不会是那么短暂的时间，从博弈层面讲，在经过一轮浮筹挤压之后，市场的做多动力仍然会由它们提纲。

鉴于上述所述的原因，我们认为短期静待小指数企稳，等待其上行结构走出来是最好的策略。假如小指数不出现上行推动的反弹出现，可暂时观望；在这种情况出现时，则依然在半年报可能高送转的成长股中博弈，以做低中长期持股成本为宗旨的操作，还是能保障得到较好的回报。