周伶俐 赵 琳

基于EVA的企业价值评价研究综述

周伶俐 赵 琳

EVA是衡量和评价企业价值的一种方法。通过对EVA和企业价值的理论研究以及两者关系等方面的研究成果进行回顾，可对基于EVA的企业价值评价问题的发展趋势进行展望和预测。研究表明：未来对EVA的研究将会集中在对EVA指标体系的完善、EVA业绩评价与薪酬激励的结合以及构建基于中国国情的EVA实施模式。

EVA；企业价值；评价研究

经济增加值（EVA）由美国斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）管理咨询公司于1989年首次提出，目前已广泛应用于西方企业业绩评价体系。与此同时，国内外学者对EVA作了大量研究进而形成了基于EVA的企业价值评价的不同见解和结论。对其进行回顾有助于反思其间的合理和缺憾之处，判断相关研究未来的发展趋向。

目前对企业价值在财务学界形成统一观点：企业的内在价值，即企业未来现金流量的现值就是企业价值的本质。EVA是指企业资本收益与资本成本之间的差额，也即企业税后营业净利润与投入的全部资本成本之间的差额，是扣除所有投入资本成本之后的剩余收益。随着EVA的出现和应用，单纯从现金流量现值考虑企业价值显然不太合理。

一、基于EVA的企业价值研究

（一）基于EVA的企业价值的提出

现金流量只是经济收益的一种表现形式，较为全面反映经济收益的指标应是经济利润。著名英国经济学家Marshall在《经济学原理》中指出，只有在净利润基础上减掉投入资本以现行利率计算的利息，才能获得实际意义上的利润，也即经济利润。……