孙楠

上市公司资本结构影响因素的国内研究综述

孙楠

企业的资本结构受到多种因素的影响。本文就近年我国对资本结构的影响因素的主要实证分析文献进行了回顾与梳理，并从宏观、微观两个视角对研究结果进行了分析归纳。

资本结构；影响因素；宏观角度；微观角度；综述

引言

理论发展的同时，众多学者对资本结构的影响因素进行了广泛的实证研究。国外资本结构影响因素的实证分析起源于巴克特和卡格，他们的研究表明企业规模会影响企业的融资方式；Titman&Wessels（1988）提出了影响资本结构的8个方面，为之后的学者提供了分析框架，此后的研究大多在此基础上进行。

相较于国外，国内有关资本结构影响的实证研究起步较晚，深度不足。本文就针对国内上市公司资本结构影响因素的相关实证研究文献回顾，同时从宏观、微观两个角度对文献观点进行了归纳。

一、宏观因素对资本结构的影响

（一）宏观经济和制度背景因素

宏观经济对上市公司的发展起着导向性的作用，但宏观经济中存在着相当多的不可观察因素，学术界对宏观经济因素和资本结构的关系大多只做理论角度分析解释，部分学者进行了实证研究。王素荣、张新民（2006）以我国2000-2004年上市公司为样本，针对性地分析了上市公司所得税与资本结构的关系，得出所得税与上市公司资产负债率、流动负债率正相关的结论，但长期负债类检验后则不满足相关假设。

张太原……