周莹

衍生工具对冲的新动机—平滑利润

周莹

衍生工具对冲的动机包括利用税收影响、避免财务困境、经营者的风险偏好和避免信息不对称导致非效率投资等，随着金融市场的逐渐发展以及国际贸易的深化，衍生工具开始逐渐被用于对冲风险甚至平滑利润。但许多公司发生的巨亏也使我们注意到我国公司在衍生工具运用上存在的问题。

风险；衍生工具；动机；风险管理；对冲；利润平滑

一、引言

对于衍生工具对冲动机的研究主要是基于资本市场的不完全性导致的MM定理的放松，一般认为衍生工具对冲风险的动机包括利用税收影响、避免财务困境、经营者的风险偏好和避免信息不对称导致的非效率投资。而随着外汇、远期、期货等衍生金融产品的迅速发展，众多企业逐渐介入资本市场进行风险对冲，衍生工具对企业的现金流量和当期损益产生重大影响的问题逐渐突显，因此我国的新会计准则对上市公司在财报中披露风险管理策略、运用的衍生工具类型、衍生工具的公允价值以及公允价值变动损益等做出了严格要求。由于衍生工具对现金流量及当期损益存在影响，企业是否会将其作为平滑利润的新型替代手段，并为此相应减弱应计盈余管理的程度。因此本文拟从衍生工具对冲对利润的平滑效果角度进行探讨，研究这些问题有助于发现企业在套期保值中存在的问题，也可以对准则的进一步修订提供依据。……