郭航

（黄淮学院，河南 驻马店 463000）

中国股市波动性解析：基于RS-GARCH模型族的实证研究

郭航

（黄淮学院，河南 驻马店 463000）

波动性是衡量股市风险和稳定的重要指标之一，对股市的健康发展具有重要影响。以上证指数为研究标的，利用RS-GARCH模型族对股市的波动性进行了比较研究。结果表明：相对于一般的GARCH模型族，RS-GARCH模型族明显改善了“伪持续”现象，能够更好地刻画股市的波动特征；A股市场存在明显的杠杆效应；在高波动状态下，利空和利好消息，对于A股市场波动率的影响时间更长。

股票市场；RS-GARCH模型族；波动性

一、引言

股价波动是证券市场中最普遍的现象之一，对投资者、企业和监管者均会产生较大影响。因此，波动性问题一直是众多学者关注的热点之一。

2008年次贷危机导致全球股市暴跌，为抑制经济下滑，各国央行纷纷放宽货币政策，伴随经济复苏，发达国家股市都呈现出修复性上涨。但中国股市却与中国经济作为全球经济复苏的一面旗帜背道而驰，在2012年创出了近四年的新低，上证指数年线全球罕见地收出三连阴，成为全球表现最差的股市之一。在这一背景下研究中国股市波动，衡量证券市场结构、参与主体、市场制度的变革对股市波动性的影响显得尤为重要。

二、文献综述

收益率方差是衡量收益率波动的重要指标，在对其研究中，通常假定扰动项服从正态分布、t分布等既定分布，既波动的方差是稳定的。随着对收益率方差的研究发现，扰动的稳定性通常要比假设差，而且在不同时期预测能力呈现不同精准程度。……