■唐章奇

2012年以来，文化企业通过借壳实现上市，以及上市公司通过并购重组注入文化企业的案例越来越多。据万得资讯网，2014年1～7月份公布的上市公司重大重组事件202起，其中文化企业44起，占比21.78%，涉及交易价值726亿元。2014年首次披露重大重组事件105起，其中文化企业27起，比例高达25.71%，涉及交易价值437.52亿元。文化产业已成为目前证券市场并购重组的热门行业之一。按照《文化及相关产业分类（2012）》，文化产业可分为10个大类，50个中类，120个小类。每一小类都有其自身特点，很难有统一的评估模式可以涵盖全部类别。本文拟就市场关注高、易引起争论的影视企业在上市公司并购重组中的估值方法进行实证分析，以期对从事文化企业并购重组的同仁有所帮助。

上市公司重大重组中涉及的影视企业有：长城影视股份有限公司借壳江苏宏宝（002071.SZ）；乐视网（300014.SZ）收购东阳市花儿影视文化有限公司；大唐辉煌传媒股份有限公司借壳中南重工（002245.SZ）；海润影视制作有限公司借壳申科股份（002633.SZ）；御嘉影视集团有限公司借壳皇氏乳业（002329.SZ）；欢瑞世纪影视传媒股份有限公司借壳泰亚股份（002517.SZ）。目前除泰亚股份还处在预估值阶段未公布资产评估报告外，其他5家企业已公布，甚至部分已完成重组行为。下面就已公布评估报告的5家情况进行分析。

一、五家影视企业的基本情况

1．长城影视：成立于2008年5月8日，自设立以来，一直专注于电视剧的投资、制作、发行及广告等衍生业务，主营业务所形成的主要产品是用于电视台、在线视频网站等渠道播放的电视剧作品。……