新夫 宋玉

摘 要：本文以我国民营上市公司为样本，考察民营上市公司政治联系对银行贷款行为的影响。实证研究结果发现，有政治联系的民营企业比无政治联系的民营企业具有更高的财务杠杆，能获得更长期且条件更优惠的银行贷款。而且，在金融危机时期，有政治联系的民营企业更有可能因为承担了政策性负担而使得这种贷款效应更为显著。本文研究结果从银行信贷决策的角度为民营企业建立政治联系提供了一种解释。

关键词：民营企业；政治联系；金融危机；银行贷款

中图分类号：F275.5 文献标识码：A

文章编号：1000176X（2014）03011508

一、文献综述

政治联系如何影响公司融资受到学者们普遍关注。Faccio[1]用实证的方法对多种企业、多个国家更大的样本量研究证明了有政治背景的公司会享有更多的融资机会，特别是从制度方面进行研究，得出了腐败猖獗、对知识产权保护薄弱、政治干预较强、民主程度较差的国家，政企联系对公司融资机会的作用显得更加突出；Johnson和Mitton[2]研究发现，在东南亚金融危机前，与马来西亚政府三大重要政治人物有密切关系的企业比非关联企业债务融资水平更高，资产负债率较后者高出5%；Charumilind等[3]认为导致1999—2002年亚洲金融危机的一个重要原因是预算软约束的存在，使得与银行或金融机构有联系的企业将更容易得到银行或者金融机构的长期贷款，而这些与银行或金融机构有联系的企业在很大程度上也与政府关联。La Porta等[4]对莫斯……