杨洁

摘要：本文基于公司治理的基本理论，对贵州上市公司的股权结构与公司价值的关系进行了探讨，希望能有助于完善贵州省上市公司的股权治理结构，促进贵州上市公司及资本市场的健康发展。

关键词：实际控制人 所有权（现金流量权） 控制权 股权制衡 公司价值

公司治理作为解决现代公司所有权与控制权分离问题的制度安排，近年在全球范围内受到了极大关注。随着人们对公司治理问题深入的研究，关注点从原来的股东与经理人之间的代理关系慢慢转向控股股东及实际控制人与中小股东之间利益的博弈关系。在高度集中的股权结构模式下，居于公司绝对控股的大股东及其代理人，通常会牺牲公司利益或是中小股东利益而谋取私人利益，Johnson etc（.2000）用“掏空”来比喻这一行为。学界通过大量的研究证明上市公司中的股权结构相对集中，同时控股股东对公司的控制力较大，相应实际控制人极易通过转移或掏空上市公司资源损害公司及中小股东利益而满足私人利益。随着贵州经济的迅速发展，越来越多贵州企业为突破融资瓶颈纷纷上市。然而，近年贵州上市公司新增量偏少，并且其公司治理结构也存在诸多问题。

1 贵州省上市公司股权结构存在的问题

我国经济是在计划经济的基础上历经数次大刀阔斧的改革而逐步进入现代市场经济。目前，我国经济正处于向市场经济深度转变的过渡阶段，属于新兴加转轨的经济类型。……