赵玉娇

最近，各地房地产市场都出现不同程度的量价齐跌，而固定收益类信托产品大部分都与房地产有着千丝万缕的联系，在面临刚性兑付等潜在风险的局面下，身边很多投资者都一时找不到更好的替代性投资产品。在传统投资领域面临举步维艰的同时，二级市场中的对冲基金产品却是越来越被投资人所追捧。

对于对冲基金，很多投资人都听过，但具体是什么原理，却很少有人能够说明白。对冲基金从字面上可以理解为风险对冲过的基金。这样来看，对冲基金并不是像很多人以为的那样高风险、高回报，因为风险都对冲掉了，所以收益也就相对稳定了。总之，它在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空，在一定程度上规避和化解投资风险。

对冲基金是一个系统性概念，其中包含了不同的对冲策略，而国内目前市场上出现的对冲基金其实是狭义的对冲基金，专指a（阿尔法）策略，指的是股票组合超越股票指数所带来的超额收益。通俗地说，就是不管大盘是涨是跌，对冲基金都能够获得收益。这让我想到一个故事：两个人在森林里遇到了野兽，一个说，别跑了，跑也没用；而另一个却说，跑过了，你我就能活。道理是一样的，没有对冲工具之前，市场如果一路下跌，没人能够幸免，只是亏多亏少的问题，总之你是没办法赚钱的。但有了对冲工具之后，情况就不一样了：熊市时只要跑赢市场，就依然能够获利；而牛市的时候，依然不能掉以轻心，因为获利模式不再单纯的依靠大势了。综上所述，阿尔法策略的关键就在于基金经理选择的股票组合能不能跑赢股票指数了。

基于以上阐述，我们可以清楚地知道对冲基金不受市场影响，无论牛市还是熊市都可以赚钱。那么，阿尔法对冲基金最适合哪种市场环境呢？基于阿尔法对冲基金的策略，当市场是牛市的时候，股票市场赚钱，股指期货市场做空赔钱。由于股票组合能够跑赢大盘，最终收益为股票组合超越股票指数所带来的超额收益。当市场是熊市时，股票市场赔钱，股指期货市场做空赚钱。由于股票组合优于大盘，赚钱的部分大于赔钱的部分。当市场既非牛市又非熊市的时候，股票市场赚钱，同时股指期货市场做空也赚钱，所以，最终收益为两部分相加之和。从以上对比，我们可以看出，当市场处于牛市或熊市的时候，阿尔法对冲基金都是单边获取收益；在市场不确定的情况下，阿尔法对冲基金却能双边获取收益。当下大盘正处于结构性调整当中，短期内不太会出现牛市或熊市，在这种局面下，阿尔法对冲基金却是最好的成长土壤。

以上对于阿尔法对冲基金策略都基于一个假设前提，那就是选择的股票组合要优于股票指数，故选择股票组合，才是整套策略的重中之重。那么，我们将问题延伸，谁能够选择出优秀的股票组合呢？我们建议投资人在选择阿尔法策略对冲基金时，注意以下几点：首先，选择品牌知名度高的私募基金公司旗下产品，因为这类公司的投研实力较强，对于主动选股的把握性更加准确。比如重阳、朱雀、民森等国内知名私募公司。然后，要关注产品成立的时间，对冲基金成立的时间越久，相对的量化模型越成熟，对冲机制更加完善。最后，需要关注产品的过往业绩，过往的业绩水平能够客观地反映出未来业绩的趋势。

在传统投资产品面临转型之际，量化对冲产品应运而生，为投资者带来了新的投资机遇。在欧美发达地区，对冲基金一直是大资金客户资产配置中不可或缺的一部分。在未来，对冲基金产品会越来越被国内投资人熟知与认可，并在投资领域占有一席之地。