李建英+戴龙辉

摘要： 选取2008-2010年间中国A股上市公司作为研究样本，以操控性应计利润作为盈余管理程度的代理变量，实证检验了高管年薪、持股及两者交叉项分别与盈余管理之间的关系。实证结果显示，短期年薪可以促进盈余管理，高管持股可以抑制盈余管理，但短期年薪和高管持股两者相乘的交叉项却可以抑制高管的盈余管理行为。

关键词： 高管薪酬；盈余管理；Jones模型；应计利润

中图分类号： F83091文献标志码： A文章编号：1009-055X（2014）01-0011-08

1引言

现代企业制度的迅速发展得益于所有权与经营权的分离，而两权分离也导致股东和管理层的利益冲突，产生代理问题。基于个人利益最大化的考虑，拥有天然信息优势的管理层可能会进行盈余管理。通过设计一套完善的薪酬契约体系，将股东、公司利益与高层管理者自身的利益统一起来以达到提高管理者努力程度的目标，从而降低代理成本。所以，管理者薪酬契约是影响盈余管理的重要因素，也是建立盈余管理行为激励与约束机制的重要环节。因此，关于薪酬契约是否真正有效地激励管理层努力并使股东的财富最大化、能否有效抑制管理层的盈余管理行为具有深入研究的价值。

本文采用修正的Jones模型计算操控性应计利润，取其绝对值作为盈余管理程度的代理变量；取董事、监事及高管前三名薪酬总额的自然对数作为年薪的代理变量，用高管持股数与股本总数的比值作为高管持股变量，配合控制变量，对盈余管理和高管薪酬进行回归。……