郑成龙

【摘要】资本市场套利行为是成熟的资本市场常见的行为，但是在中国的资本市场还较少，中国的大部分股份都是由政府持有，同时也存在着大量的幕后交易行为，且中国的资本市场监管政策也与国外不同。

【关键词】资本市场，套利，策略

一、资本市场并购背景分析

并购套利一般指在股票市场上于并购公告后买入目标公司的股票，并一直持有至交易正式完成，以获取目标公司要约价格与当前市场价格之间价差收益的投资策略。严格来说并购套利的具体方式非常的多样，尤其是在金融和资本市场非常发达和晚上的美国及欧洲市场，但是就中国市场而言还是相对新的事物。

中国是一个新兴的资本市场，与国外的资本市场相比有很多的不同点。主要表现在：不同于国外的并购监管制度、证券交易制度以及交易条件和支付手段；真正在市场流通交易的股票数量十分的有限，因为很大一部分的股份都归政府所有；中国的资本市场并非单纯的市场环境，其中包括了不规范和内幕交易。在这样的市场环境下，对于市场并购套利的策略研究就显得非常具有现实意义。

二、市场并购套利的方式

在世界资本市场内，现有的并购方式主要有三种，包括现金并购模式、换股收购模式以及浮动报价的方式，浮动报价的方式在实际操作过程中使用的频率较低，这里我们主要介绍现金收购和换股收购模式。现金收购过程中，套利者所使用的收购方式是在发生并购事件之后，迅速的买入股票，这种收购方式有两种收益可能性：买入股票的价格与并购方价格的差价或者在持有股票期间的股票收益。……