●中铁大桥局集团有限公司财务部 李汉江

一、我国施工企业资本运营的现实情况

（一）盈利水平低，缺乏对资本的保值增值能力。主要表现在施工企业总体利润水平很低，从2013年施工行业上市公司的盈利指标看，大部分净利率只有3%左右，与我国其他行业板块的净利率水平有较大差距。资本市场表现为股价持续下行，相继跌破发行价。例如：中国中铁，上市初股价7.00元，至今已跌至2.30元；还有中国中冶、中国建筑、中国铁建等特大型施工企业，股价均与上市之初相去甚远，除了因资本市场本身的波动性影响外，自身盈利能力低，不能为投资者提供有效的收益保证，也是主要原因之一。

（二）资本利用率不够，流动性不充分。具体体现为“五低五高”：一是“存低贷高”，即存款低，贷款高；二是“付低收高”，即应付款项低，应收款项高；三是“现低存货”，即存货余额很高，变现能力低；四是“收低支高”，资本收益率低，成本支出高；五是“用低闲高”，固定资产使用率低，闲置率高。

（三）资本风险居高不下。主要表现在资产负债率高，流动比率，速动比率低，偿债能力差，财务风险大。从上述提到的五家特大型上市施工企业已公布的2012年度财务数据来看，资产负债率均在79%以上，传统行业普遍低于70%，部分企业甚至只有30%-40%；流动比率达不到1.5，低于公认的安全标准2.0；速动比率不超过0.6，而公认的安全标准为1.0。

二、原因分析

（一）内在因素

1.组织构架不健全。有的施工企业法人治理不规范，组织结构不健全，管理体制落后，无法根据当前的生产经营形势作出科学、合理的预测与决策，导致企业错失发展良机。……