唐骏

今年1月底，中诚信托旗下诚至金开1号集合信托曾一直徘徊在违约的边缘，虽然工商银行董事长姜建清曾明确表示，工行不会向购买了这家银行所出售的一种基金产品并蒙受了相关损失的投资者提供补偿，即不会刚性兑付，但是，中诚信托还是和工行一起通过“其他方式”做到了本金安全、利息损失的“兜底”。

一个多月后，真正的违约发生了。

2014年3月4日，是中国债券史上值得铭记的一天，*ST超日 （002506.SZ）当晚公告称，公司因资金原因无法按时支付债券的到期利息，中国债券市场首次实质性违约宣告诞生。

国内中小企业的融资渠道有限，通过信托或债券实现融资是个不错选择，但是这样的成本实在太高。国内中小企业对工业增加值的贡献已达 74%，但在全部银行信贷资产中，非国有经济使用的比率不到30%。信托的出现填补了这一空缺，然而信托的融资成本高达20%，国内企业不得不依靠高成本信托融资，然而这又给企业增加了负担。

2013年全国共有68家信托公司，信托业资产总规模达到了10.9万亿元，是公募基金3万亿规模的3.6倍，再创历史新高。企业对信托的依赖性越来越高，越来越多的投资者进入这一行业，兑付问题也越来越受到重视。

随着自身体积的膨胀，信托业存在的问题也逐渐显现。比如信用体制不健全，社会信用严重不足；信托法规缺失，相关制度未成行业准则；监管不到位……而最严重的就是，信托内部不良资产比例过高。

虽然按照国内相关规定，信托产品并不需要刚性兑付，信托计划说明书中也不会承诺，然而以往的信托都做到了兑付，这也让投资者对所谓“刚性兑付”产生了很高的信任度，甚至认为这是信托市场的“潜规则”。