作者简介：陈路（1990-），男，汉族，江西抚州人，硕士研究生，福州大学经济与管理学院，研究方向：公司金融。

摘要：我国市场经济体系尚不成熟，政府行政干预之手随处可见在。基于我国特殊的经济制度和社会背景，理论分析政府干预对企业并购绩效的影响，以中央企业和地方国企为研究对象，运用数据包络分析法（DEA模型），实证分析政府干预对上市公司并购绩效的影响。实证分析发现：非国有企业并购绩效优于国有企业；地方国企并购绩效优于中央企业。

关键词：政府干预；DEA模型；并购绩效

一、引言

当期，我国正处于经济转轨时期，市场经济体系尚不成熟，政府行政干预之手随处可见。作为社会管理者和国有资产控制者，地方政府常常通过实施并购活动来实现企业规模的迅速扩张，从而达到促进经济增长、增加纳税收入、提升社会就业率以及政治晋升的多重目的。与地方国企类似，面对国资委“不进行业前三就重组”的巨大淘汰压力，中央企业不得不通过在资本市场上进行兼并收购来完成做强做大的目标。此外，在党管干部的原则下，央企“一把手”的任命存在着明显的行政化倾向。因此，即便我国对国有企业进行了多轮的整改，政府的行政干预依旧对对国有企业并购活动起着巨大的推动作用。

政府干预企业的现象在世界上很多国家都普遍存在。为此，大量文献研究了政府在国有企业中的角色：第一，支持之手。预算软约束理论认为，由于政府和国有企业的所有权关系，政府对于国有企业存在“父爱主义”（Kornai et al.2003；……