周立朝 林明枝

作者简介：周立朝（1992-）男，汉族，江西吉安人，金融学硕士研究生，福州大学，研究方向：国际金融。

林明枝（1988-），男，汉族，福建泉州人，金融学硕士研究生，福州大学，研究方向：金融学。

摘要：随着全球产业结构与投融资方式的转变，传统上被认为是稳定外资来源的FDI，显现出了直接投资与间接投资互相融合、留存收益增多、稳定性下降等新特点。在对外引资的过程中，汇率扮演着举足轻重的角色，然而，我国正处于经济转型过程，外汇市场的逐步放开以及汇率波动空间扩大，致使汇率的影响力增强。文章结合FDI的产业结构、股权战略投资、留存收益三个方面研究汇率对FDI稳定性的影响。

关键词：FDI稳定性；汇率；留存收益；行业结构

一、引言

上世纪末至今，由于一些外资流入相对平稳的发达地区也不能避免几场全球性经济危机，所以一度被认为是稳定外资来源的FDI遭受到一些研究者的质疑。Krugman（1998）发现，在东亚危机期间，以产业投资基金和股权战略投资为主的国际资本利用东道国货币汇率暴跌以及企业的财务危机进行“乘人之危”式的收购，随着东道国经济复苏，汇率回升与企业好转之时，外商投资者就会转手出售企业的股份，这种收购由于符合资本跨境流动和获取企业控制权这两个FDI的条件，但是又与传统的市场导向型FDI、成本导向型FDI不一样，可以被看成短期投机型FDI。

早期国内学者对FDI的研究较多从传统理论模式出发，如从市场导向、成本导向……