浙江台州广播电视大学 李美芳

反倾销是指对外国商品在本国市场上的倾销所采取的抵制措施，具有形式合法、易于实施，能够有效阻止外国产品进入本国市场而又不容易遭到报复的特点，成为世界各国尤其是欧美等国的贸易保护手段。财务风险是指在各项财务活动过程中，由于各种不确定性或难以控制的因素，财务状况不确定，从而使企业有蒙受损失的可能性。出口企业的财务风险更多是在国际市场上所遭受的与财务相关的风险。从国际大环境来看，无论是政治环境还是经济环境，都存在着不稳定的因素，尤其是各国采取的反倾销贸易保护手段，对我国出口企业造成的财务风险更加严重。这些财务风险主要包括汇率风险、投资风险、生产经营风险等。财务风险是企业在经营过程中必须面对的一个现实问题，只要企业从事生产、运营，财务风险就时刻存在着，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。财务预警是指财务危机（风险）预警，是企业借助于财务报表、计划、预算等相关信息资料为基础，通过财务预警模型，运用各类指标，利用统计与非统计方法，对企业可能或将要面临的财务危机进行预测，为企业管理层制定下一步的经营策略提供依据。有效的财务预警体系，可以事先发出警报，起到警示作用，使经营者采取有效的措施，防止财务状况进一步恶化，对长远的财务活动作出有效的规划。笔者基于反倾销视角，重点研究企业防范财务风险的第一道屏障——财务预警系统，研究财务预警系统在出口企业应对反倾销时可采取的策略，为出口企业降低财务风险，提高企业收益作保障。

一、财务预警系统研究综述

（一）国外财务预警研究综述 国外学者Fitzpatrick（1932）最早运用一元判定模型对企业财务问题进行预测，并得出结论净利润/股东权益、股东权益/负债这两个财务指标判别能力最强。后来又有学者对一元判定模型进行改进，发现上市公司股票价格的变化对财务困境同样可以进行预测。一元判定模型虽然方法简单，使用方便，但总体判别精度不高。对前一年的预测，一元判定模型的预测精度明显低于多元判定模型，而且，一元判定模型所采用的财务指标综合性很强，但仅用一个财务指标不可能充分反映公司的财务特征，20世纪80年代之后学者已经很少使用。Altman（1968）将多元判别分析的方法引入财务预警分析模型中，他选取了1946-1965年间的破产与正常公司共33家，从22个财务指标中选取5种包含变量的指标建立Z-score模型，对企业的财务状况是否存在危机进行判断。从研究结果发现，若Z小于1.8表明此公司将存在财务危机，而且分数越低表示其财务失败的机率越大，投资者对这些公司应予以加倍警惕。该模型公式为：Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4）+1.0（X5），其中：Z为判别函数值，X1=营运资金/资产总额；X2=留存收益/资产总额；X3=税息前收益/资产总额；X4=股东权益资产/负债总额；X5=销售额/资产总额。随后，Altman对Z-score模型进行改进，设计出适合非上市企业的Z'模型和非制造业公司的Z”模型。Altman的综合分析理念，对财务风险预测研究的影响极为深远，其后又出现一些其他的多元变量判定模型如多元逻辑（Logit）模型、多元概率比（Probit）回归模型、人工神经网络（ANN）模型等方法，虽然它们研究方法各异，但大都沿用了多元线性判别分析。

（二）我国财务预警研究综述 我国关于财务危机预警的研究从20世纪80年代开始，相对于国外70多年的研究历史，起步较晚。国内学者的研究基本上沿用国外学者的思路，在一元判定模型和多元判定模型的基础上，根据我国四部委联合颁布的《企业绩效评价指标体系》，再结合国内企业的财务现状，提出了一些比较新的方法。陈静（1999）的研究结果表明，在一元判定模型下，上市公司流动比率、速动比率在其所采用的四个判定指标（流动比率、速动比率、总资产收益率、净资产收益率）中，判别能力更强。杨华（2007）利用多元逻辑（Logit）模型构建我国上市公司的财务风险预警模型，借鉴了《企业绩效评价指标体系》的规定，融入了定性财务指标，包括企业股权结构、公司治理、资产规模、地域因素等方面。聂丽洁、赵燕芳、高一帆（2011）利用因子分析和多元判别分析相结合的方法，在传统财务预警指标体系上重点加入现金流的变量因子，再以上市公司中的ST和非ST企业为样本，进行分析，得出结论，考虑现金流的财务预警指标体系更适合危机预测。

目前我国学者在进行财务预警分析时仍以量化分析方法为主，综合影响企业各方面的财务指标，主要以传统的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四方面的指标为主，再根据学者的研究方向，加入可以改进财务预警体系的变量因子，创建改良型的财务预警指标体系，但量化分析方法的基础模型还是沿用了传统的Z-score模型、多元逻辑（Logit）模型、人工神经网络（ANN）模型等，并且，这些模型研究的主体主要以制造业企业、上市公司为主，研究的区域相对较窄，其他产业、其他类型的公司想要运用这些模型，必须要进行改良。本文主要是在反倾销视角下，针对出口企业进行财务预警系统的构建，因此，在构建财务预警系统时，需要考虑出口企业应对反倾销时面临的各种因素，对传统的财务预警模型进行改良，构建适合出口企业的财务预警系统。

二、基于反倾销视角的出口企业财务预警系统应用现状

（一）企业治理层、管理层对财务预警系统不重视 目前，我国出口企业普遍存在规模小，管理不科学的现象，规模大、管理科学的企业很少，企业的治理层、管理层很多都是从个体单干开始，逐渐成为企业的创始人或领导者。他们没有接受过系统的企业管理学习，通常只关注眼前的利益，企业出口产品的数量是多少，利润的高低，对于企业在出口产品时会遇到什么风险，是不是需要进行提前防范，企业管理层并不关注。笔者参与相关课题在企业进行实地调查时发现，许多企业到目前为止仍抱有“做一天和尚撞一天钟”的想法，出口产品业务以跟风为主，很少有创新的理念，更没有未雨绸缪的意识。当遭遇进口国的贸易保护政策比如反倾销、反补贴等，导致产品滞销时，往往会使企业遭受灭顶之灾。

（二）财务信息不准确，导致财务预警系统失灵 企业财务预警系统的建立需要运用大量财务数据，财务信息是否真实、可靠、及时对建立有效可行的财务预警系统起关键作用。由于我国现行的相关准则、财务制度的标准、口径并不完全一致，再加上企业信息披露制度存在的缺陷和注册会计师审计机制的失衡，导致企业财务信息质量不准确。财务数据不真实、不准确，势必影响财务预警系统的有效性，使利益相关者对运用财务预警系统的积极性大大下降。

（三）财务预警系统设计不合理，无法应用到位 国内学者研究所运用的财务预警系统模式大多借鉴国外方法，并未形成真正适合我国企业的有效的系统运行模式。财务预警系统各种财务指标繁多，量化指标计算方法复杂繁琐，可操作性、应用性难以保证。非量化指标主观判断强、缺乏合理的理论支撑，各企业对其衡量财务风险的有效性不敢确定；财务预警模型本身存在着诸多局限；再加上在实际应用中需要耗费大量的人力物力财力，但实际效果又得不到保证，导致很多企业不愿意运用财务预警系统。

三、基于反倾销视角的出口企业财务预警系统构建

（一）关注出口企业财务的主要影响因素

（1）国际环境对出口企业财务的影响。在后经济危机背景下，欧债危机不断扩大，发达国家贸易保护主义抬头，对我国出口企业造成很大风险。我国出口企业普遍以出口业务为主，且产品品种单一，产品附加值不高，对国外市场过分依赖，而且产品销售以价格竞争为主要手段，导致出口企业竞争力低下，很难在恶劣的国际竞争环境中生存。以欧洲市场为例，欧债危机持续发酵，欧洲地区对进口商品的需求大幅下降造成订单下降直接影响到我国出口企业，对我国企业造成严重影响。再加上欧洲国家贸易保护主义的实施，更增加了我国出口企业产品出口的难度。尽管我国出口仍保持稳定增长，但从出口企业了解的信息来看，许多出口企业已经是举步维艰，而且即便是有贸易成交量，也出现了资金流转速度放缓的状况。此外，金融危机的产生也导致我国人民币升值压力非常大，出口企业面临的外汇风险也不容小觑。

（2）行业环境对出口企业财务的影响。行业环境介于宏观大环境和企业微观小环境之间，其发展前景和经营状况的变化会影响到企业的生存和发展，行业环境受到宏观大环境的影响，总是处于一种不断变化的状态，具有高度的不确定性，这种不确定性就必然引发行业环境风险，包括行业的政策风险、竞争风险、生命周期风险、资源风险、技术革新风险等，这些外部风险因素通过影响企业内部的供、产、销等生产经营活动，最终导致企业利润变动的风险，即企业财务风险。出口企业要想规避或者降低这类风险，在构建财务预警系统时必须要考虑行业环境对企业财务的影响。

（3）现金流对出口企业财务的影响。现金相当于企业的血液，现金流的不畅会导致企业财务风险的形成，因此，加强企业现金流管理是出口企业财务预警系统设计时必须考虑的重要因素。现金流是企业创造价值的先决条件，从购买生产所需的原材料等流动资产开始，到厂房、设备等固定资产的投资，人工的招聘、使用都离不开货币资金即现金流；而企业销售商品，只有收回资金，才能使价值得以实现，现金流是企业价值实现的决定因素。根据拉巴波特价值评估模型，企业价值等于自由现金流量除以折现率，所以企业未来的现金流量将决定企业的价值，企业的现金流越强，企业的价值越大，其抗风险能力越强，其财务风险就相对较低。从企业的角度看，凡是现金流比较顺畅、资金量充足的企业，承受风险的能力要比那些现金流状况欠佳的企业强很多。

（4）企业内部控制对出口企业财务的影响。内部控制是企业为了加强管理而产生的，随着经济的发展而不断发展和完善。内部控制是否建立和健全，实施是否有效，是企业发现潜在风险和防范风险的重要保证。健全有效的内部控制，可以保证企业会计信息资料的准确可靠、保证财务收支的合法和财产的安全完整，还可以保证企业经营活动的经济性、效率性和效果性。内部控制是企业根据自身的实际制订出的，同样会存在不足。内部控制制度本身设计的不合理或者执行过程中不能有效实施，企业内部就容易产生各种舞弊行为，导致企业财务风险的产生或者加剧，自然也无法保证财务信息的可靠性，财务预警也无从谈起。

（二）建立出口企业财务预警信息库 建立财务预警信息库是出口企业构建财务预警系统的重要组成部分。它作为防范和控制财务风险的一种有效手段，与企业的命运息息相关。财务预警信息库的信息资源包括财务信息系统和相关的经营信息系统，财务信息系统按企业会计准则的要求，及时、有效的提供真实、完整、可比的财务信息，包括从原材料的采购、各种生产要素的投入、产品在国内外市场的销售所需核算的各项成本资料以及最终编制成的各种财务报表、附注等。相关经营信息系统则包括与企业经营有关的国家宏观方面的信息、行业的各项资料、国内外市场竞争对手连续5年左右的信息如销量变化、市场份额、价格走势、利润增减变化、成本水平以及进口国对反倾销政策的关注和制订等。出口企业在建立财务预警信息库的同时，还要完善自身的管理，因为有效的财务预警系统需要企业随时提供最为准确、及时、完整、可靠的预警信息。企业应根据需要设立信息管理部门，配备专门人员，保证信息从收集、处理、储存到应用各个环节的工作能够及时开展。

（三）建立出口企业财务预警指标体系 出口企业财务预警指标体系的建立，根据出口企业财务预警信息库所收集的财务信息和非财务信息，将财务预警指标设计成量化财务指标和非量化财务指标。量化财务指标主要依据财务信息，分为偿债能力指标、现金流预警指标、营运能力指标、发展能力指标和盈利能力指标，它们分别从企业偿还债务的能力，现金流的顺畅度、资金变现能力，企业日常经营资产周转速度的快慢，企业发展速度的快慢，赚取利润能力的强弱这些方面全方位对企业财务状况进行分析、预测，这些指标的选取基本上遵循了可理解性、综合性、真实性的原则。非量化财务指标主要依据信息库中比较繁复的非财务信息，进行梳理、加工后进行评价，主要从国际环境、行业环境、内部控制等方面进行衡量。指标体系的设计详见表1。

（四）建立适合出口企业的财务预警模型 出口企业建立好财务预警信息库和财务预警指标体系后，应建立适合企业的财务预警模型。企业从自身的实际出发，建立动态的财务预警模型，将可量化的财务指标和非量化的财务指标结合起来，选择不同时期的数据、信息进行全方位的分析，以保证模型评价结果的客观性和准确性。选取指标体系和构建模型时，需要综合多种因素如成本与效益原则、眼前利益与长远利益的结合等，选择对企业财务预警影响最明显的指标和适用的模型，加以综合分析。

表1 出口企业财务预警指标体系

总之，构建出口企业的财务预警系统不是一蹴而就的事情，企业构建财务预警系统时会面临很多问题，如进口国同类商品的信息收集，财务预警信息库的完善途径，非量化的财务指标能否量化、按怎样的标准量化，模型的选择可否设计选择标准等，对此可进行更深入的研究。

［1］张友棠、黄阳：《基于行业环境风险识别的企业财务预警控制系统研究》，《会计研究》2011年第3期。

［2］陈静：《上市公司财务恶化预测的实证分析》，《会计研究》1999年第4期。

［3］杨华：《财务危机预警模型中的非财务指标应用研究》，《财会通讯》（综合）2007年第5期。

［4］聂丽洁、赵艳芳、高一帆：《基于现金流的财务危机预警指标体系构建研究》，《经济问题》2011年第3期。

［5］Fitzpatrick D A．A comparison of the ratios of successfulindustrial enterprises with those of failed companies．Washington：TheAccountants Publishing Company，1931．

［6］Altman E I. Financial ratios,discriminant analysis and theprediction of corporate bankruptcy.The Journal of Finance,1968,23.