齐德江

（吉林工商学院，吉林 长春 130507）

旅游项目投资是旅游业发展的一个重要推动力。近年来，旅游项目投资呈现出投资主体多元化、投资领域综合化和投资形式多样化的发展趋势。与旅游业起步阶段供给短缺相比，需求扩张拉动的旅游项目投资活动具有更强的市场指向，因此，要求旅游项目投资决策的科学性和合理性。作为旅游投资决策和旅游规划重要一环的旅游投资项目财务评价，其方法体系的建立和完善具有重要的理论和实践意义。

一、旅游项目投资财务评价的原则与作用

（一）旅游项目投资财务评价的基本原则

1.效益与费用识别的有无对比原则。有无对比原则是世界上项目评价中通用的识别效益与费用的基本原则，大部分的旅游投资项目评价都要遵循该原则，采取有无对比方法。有无对比原则中的“有”指的是实施旅游项目的将来状况，“无”指的是不实施旅游项目的将来状况。在进行旅游项目投资财务评价时，要明确只有旅游项目效益和费用的“有无对比”之间的差额部分才是项目因建设或其他需要而增加的费用与效益，即增量费用与效益。即使未来不实施该项目，现状也很可能发生变化。

在旅游项目财务评价时，有无对比原则能够识别出真正增量效益，并排除其他效益；同时，还能找出相应的增量费用，真正计算出该旅游项目投资的净效益。有无对比原则不仅适用于在原有景区基础上进行改扩建或技术升级改造项目营利能力分析，还适用于新建的旅游项目。

2.效益与费用计算的一致性原则。采取旅游项目的效益与费用计算的一致性原则能够正确评价旅游投资项目。如果在某旅游项目投资估算中包含了一项工程，那么因建设该工程而获得的增加效益就应该予以考虑，否则就低估了项目的总体效益；反之，如果起初考虑了该工程对某旅游项目效益的总体贡献，但投资成本却未计算在内，那么该旅游投资项目的效益就可能被高估。所以，只有将收益与投入的估算限定在同一范围内，计算出来的净效益才是投入的真实回报。

3.基础数据准确可靠原则。准确可靠的基础数据对于财务评价结果的准确有着决定性作用。财务评价的大部分基础数据都是通过估算和预测得来的，具有不确定性。基础数据准确可靠原则，可以在最大程度上稳妥地确定和选取基础数据，使财务评价结果的可靠性实现最大化，避免过度乐观估算带来的巨大风险，更好地满足旅游投资决策的需要。

4.静态与动态分析相结合，动态分析为主原则。世界上比较通行的财务评价是以基于资金时间价值理论的动态分析法为主，估算某一项目全部计算期内每年的费用和效益，同时采取现金流量分析的静态分析方法，计算净现值和收益率评价指标。

（二）旅游项目投资财务评价的作用

1.旅游投资项目财务评价可以说是旅游投资项目决策分析与整体评价中不可或缺的重要组成部分。旅游项目评价应从多方面、多角度进行，从旅游项目的前评价、中间评价到后评价，贯穿始终，旅游项目的财务评价都是不可或缺的重要内容。在旅游投资项目的项目建议书、机会研究报告、可行性研究报告中，财务评价都是其不可缺少的重要组成部分。

2.在旅游项目或方案选取比对时，旅游投资项目财务评价也起着十分重要的作用。这种方案比选可以说是旅游投资项目财务分析与评价的精髓。通过方案的比选，适当优化工程、技术、规模等各方面内容，最后的财务分析结果反馈到方案的建设中，以优化旅游项目整体。

3.在旅游投资项目决策过程中，旅游投资项目财务评价的结论是该项目决策的重要依据。在某一旅游项目中，该项目的发起人决策、权益投资人决策、债权人决策、审批人决策等等，都要依据财务评价的结论。对于需要政府审核的项目，审核部门在决策时，也都要以相关财务数据为该旅游项目经济与社会影响力的判断基础。

二、旅游项目投资财务评价的内容与步骤

由于旅游项目的目标和性质不同，旅游投资项目财务评价内容也有所不同。对以经营为目的的旅游项目而言，旅游项目财务评价内容应包括财务费用与效益的估算、偿债能力分析、营利能力评价和财务生存能力分析等；为社会公众提供公共产品和服务的非经营性项目，财务评价有其专门的体系。

（一）旅游项目投资财务评价的内客

1.明确旅游项目评价范围，根据旅游投资项目的融资方式和性质选取适宜的评价方法。

2.通过基础数据对财务费用与效益进行估算，主要包括成本费用、营业收入和相关税金的估算等，并制作相关辅助财务报表。这些估算是旅游项目财务分析与评价的基础准备工作，即对旅游项目财务分析基础数据的确定、分析与估算。

3.进行旅游项目投资财务评价，即计算财务分析指标并编制财务分析报表，主要包括偿债能力分析、营利能力分析和财务生存能力分析。

4.在对某旅游项目初期方案进行财务评价后，还需要进行不确定性的分析，主要包括敏感性分析和盈亏平衡分析。这需要将财务分析的结果进行反馈，优化原方案，甚至进行重大调整。

（二）旅游项目投资财务评价的步骤

财务评价的步骤与各组成部分之间的关系，主要包括财务评价与融资方案、投资估算之间的关系（见图1）。

财务分析的基础是融资方案和投资估算，但在实际操作的过程中，三者互有关联，相互影响，这可以体现在财务评价的指标体系设置与方法上。首先要分析融资前的项目投资现金流量，分析结果可以体现出项目方案设计的合理性，以用于未来投资决策或项目方案的比选。这是考察项目是否具备可行性，对项目发起人、债权人、投资者和政府部门有很大用处。

假设财务评价的第一步分析结论为“可行”，然后才能继续考虑融资方案，进行该项目的融资后分析，其主要包括项目偿债能力分析、资本金现金流量分析和财务生存能力分析等，它是融资方案必选、融资决策和投资者出资的重要依据。

三、旅游项目投资财务评价的指标计算

1.基础数据的估算

基础数据的估算是旅游项目投资财务评价的重要依据，在整个项目的财务评价中起着关键性的作用。

基础数据的估算主要包括六个方面：旅游项目总投资的估算、项目经营期的确定、总成本费用的估算、销售收入及销售附加的估算、总利润及分配的估算、借款的本金与利息的估算。

2.财务报表的编制

财务报表是旅游项目投资财务评价的基础数据源和核心。财务报表一般可分为基础报表和辅助报表两个类别，二者层次不同，互为补充，在编制报表栏目时要充分考虑到二者之间的关联。

基础报表是依据辅助报表提供的各要素资料编制而成，用来计算或分析旅游项目的经济评价指标，主要包含利润表、现金流量表、资金负债表、资金来源与运用表和外汇平衡表等。基础报表是旅游项目评价中不可或缺的一套完整报表，并可以通用，适应于各类其他项目的需要。

图1 财务评价流程图

辅助报表则是在调研考察而确定基本数据的基础上，对旅游项目的资产、权益、负债、成本、费用和收入等基本组成部分进行汇总计算而编制出的基本数据估算表，其包括流动资金估算表、建设投资估算表、总成本费用估算表、投资计划与资金筹措表、销售收入和税金估算表等。辅助报表可以因旅游项目的特点和性质的不同而有不同的编制与计算方法。

3.财务评价指标的计算

旅游项目投资财务评价的指标计算主要包括静态指标和动态指标的分析。

静态指标分析的方法和步骤简便且容易考量，其主要包含反映旅游项目营利能力的静态指标和反映旅游项目清偿能力的两大静态指标。但是，静态指标分析并不考量旅游项目整个寿命期内每年的营利能力状况，通常只以旅游项目投产后的年利润为计算基础，同时也不把其营利能力和清偿能力受货币的时间价值因素的影响纳入考虑。因此，根据静态指标分析所得出的财务评价结论不是十分准确和全面，有必要把反映项目清偿能力的动态指标分析作为主要计算指标。

动态指标分析把旅游项目全部寿命期内现金流量变化状况与经济效益纳入考量，同时也考虑了货币的时间价值，采取折现法为计算方式。与静态指标分析相比，动态指标分析更加注重旅游项目在全部计算期内每年现金流量的具体情况，所以，根据动态指标分析得出的评价结论更为准确全面，且其应用范围也更为广泛。

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