李娜

我国中小企业上市公司股本扩张对股价影响的实证研究

李娜

本文主要遵循Dolley（1933）发表的事件分析法，结合Fama（1969）提出的实证分析的方法进行研究，选取在深沪两大证券交易所上市且交易活跃的中小企业为样本,按照其所在地分为东、中、西三个区域，通过建立累积超额收益率模型，分析检验三个地区上市公司股本扩张对股价的影响。

股本扩张；股价；中小型企业；上市公司

一、股本扩张对股价的影响

（一）股东权益的影响因素

股东权益包括投入资本、留存利润和股东权益的抵消或附加项目，其中投入资本包括股本和资本公积，抵消或附加项目包括未实现长期投资跌价损失、库存股票成本等项目。如果上市公司实施股票红利和公积金股本转增，对股东的权益都不会发生影响，但公司股票的每股市值相应降低。上市公司实施增资配股，股东权益资本的总和较原来有所增加，股本的相应扩大稀释了原有股东的权益，在公司的收益保持不变的前提下，每股的收益会相应减少。

（二）我国上市公司股价的具体计算方法

1.回报率计算

计算股票正常的回报率Rit=(Pit-Pit-1)/Pit-1

计算市场投资组合的正常回报率Rmt=(Pmt-Pmt-1)/Pmt-1

2.正常投资回报收益率

通过市场模型计算市场风险βi Rit=αi+βi Rmt+εit

通过CAPM模型计算股票组合的预期回报率 E (Rit)=Rit+βi(Rmt-Rf)

通过上述步骤对回报率和正常投资回报率的计算分析,可以发现在第t天样本股票i的异常收益率。ARit =Rit-E (Rit)之后便可以得到样本股票的算术异常回报，本文用AARt表示。……