陈冬冬 程 璐

上市公司股利政策分析

陈冬冬 程 璐

随着市场的日益完善，人力资源的价值日趋重要，企业从自身利益考虑，采用多种手段吸引核心人才，从而股权激励和现金股利就越来越被企业所重视。本文从股利政策选择的基本理念入手，分析了不同股利政策分配对利益相关者，尤其是中小股东利益的影响，有针对性地提出公司在股利政策选择时应该兼顾利益相关者的利益。

股利政策；利益相关者；利益均衡

引言

早在2007年，驰宏锌锗以其宣告的高现金股利和高股票股利引起了广泛关注，那么，公司的股利政策寄托着公司怎样的发展战略？为什么公司会支付股利？为什么投资者喜欢股利？

本文从现金股利、股票股利和投资者保护理论的视角出发，研究上市公司选择股利政策的动机和影响，以及不同股利分配政策对不同利益相关者的影响，并提出改进思路和解决策略。

一、股利政策对利益相关者的影响

（一）剩余股利政策及其影响

该政策认为，公司的收益在优先满足盈利性投资项目资本缺口后，如果有剩余部分，公司可以将其作为股利发放给股东。如图1所示，如果完全遵照执行剩余股利政策，则会出现企业盈利越多，股东分配越少的情况，这在现实中会让中小股东难以接受。中小股东由于对企业不具有控制权，其持有股权的主要所得依靠现金股利等，所以很容易引发大小股东之间的利益矛盾。

（二）固定股利或稳定增长股利政策及其影响