胡旭阳

(浙江财经学院金融学院，浙江 杭州 310018)

一、引 言

民营企业的政治关联对关联企业的经济影响是近几年国内学者比较关注的问题。现有文献提供的证据表明，政治关联对关联企业绩效的直接影响具有两面性:一方面，政治关联通过形成与政府的良好关系给关联企业带来如下的经济利益:融资便利(余明桂等，2008)［1］、税收优惠(吴文锋等，2009)［2］等好处，进而对企业绩效产生积极影响。另一方面，政治关联也是有成本的，这种成本对关联企业绩效产生负面影响。郭剑花等(2011)［3］发现，政治关联企业的雇员规模、雇员成本要显著高于非关联企业，关联企业需要承担额外的社会职能，从而增加企业负担。

然而政治关联对关联企业的影响不仅仅体现在直接的收益和成本方面，它还对关联企业的公司治理结构产生影响。Fan，Wong＆Zhang(2007)［4］发现，中国国有企业部分私有化后，高管的政治关联(主要指企业高管来自政府部门)对企业上市后的绩效带来不利影响，而这种不利影响与政治关联对公司治理机制的不利影响有关，因为政治关联降低了关联企业董事会的职业性和独立性。游家兴等(2010)［5］发现，特别处理(ST)上市公司高管的政治关联度越高，因业绩低劣而被迫离职的可能性越小。他们认为高管拥有的政治资源成为其构筑职位壕沟的资本，弱化了公司治理对高管应有的监督和约束。雷光勇等(2009)［6］发现，在政府干预高、法治水平低的地区，政治关联企业倾向于选择低质量的审计师，无政治关联的上市公司倾向于选择高质量的审计师来传递自身良好公司治理结构的信号。……