陈莉

【摘 要】随着‘走出去这一战略的落实与实施，中国越来越多的企业选择扬帆远航积极拓展海外市场。然而随着全球经济的不稳定性与复杂性日益加深，加之缺乏对海外市场的全面认识，中国企业面临在国际化进程中面临诸多风险。本文对中国企业海外投资的现状进行了分析，并着重阐述了中国企业在海外投资中将会面临的几种主要风险以及对如何降低各类风险提出了一系列措施。

【关键词】海外投资；风险；风险管理

自改革开放以来，为了鼓励和支持有比较优势的企业对外投资，带动商品和劳务出口，打造有实力的跨国企业和著名品牌，中国政府提出了‘走出去这一国家战略。中国企业家及承包商最初就是在中国政府“走出去”的思想指示下，且受大量廉价的政府支持贷款驱动，进军海外的。政府的鼓励与支持帮助这些最早‘走出去的企业抢占了一定的市场份额也带动了中国企业走出国门进行海外投资的浪潮。

然而近年来随着越来越多的中国企业走出国门，积极拓展国际海外发展空间，海外投资所面临的各类风险也愈加明显，成为中国企业在“走出去”的过程中必须面临的重要问题。

一、 中国企业海外投资的现状

（一）收购并购比重大

据统计，2012年1月到11月之间，中国非金融类对外直接投资达到625亿美元，同比增长25%。在对外直接投资项目中，中国企业的海外并购项目令人瞩目。首先是中国重型工程机械制造商三一集团获得了领先的混凝土泵制造商普茨迈斯特的控制权。接下来是中国光明食品表示它正在收购英国著名谷物产品企业维他麦60%的股份。近期，肉类生产商双汇集团宣布将收购美国最大生猪及猪肉生产商史密斯·菲尔德。中国企业越来越倾向于收购并购具有一定实力及行业知名度的企业以开拓企业国际市场并加强品牌效应。

（二）侧重新能源

虽然在世界范围内石油等传统能源仍然占主导地位，然而不可持续资源毕竟会被新能源取代。研发探索新能源已成为各国重要课题。中国企业在激烈的国际竞争中加快了对新能源的开发与利用。例如，以水电业务为主的国企三峡集团在国际局势中找准定位，战略决策定为在2020年成为国际一流的大型清洁能源集团。2011年底三峡集团竞标成功，以26.9亿欧元 收购葡萄牙电力集团21.35%的股份并且与葡电集团建立战略合作伙伴关系。2012年底，三峡集团的子公司三峡国际在并购后期投资3.59亿欧元购买葡电集团新能源公司（风电业务）49%的股权。

（三）中国海外并购日益呈现高溢价并购的特点

为了达到在海外并购竞标成功的目的，中国企业特别是国企在竞标交易中，所报出的价格远远高出目标公司市场价值的正常水平。业内人士称之为“中国溢价”。受次贷危机的冲击，一些欧美企业或公司的评级等级降低，加之人民币的升值，都刺激了中国企业全球‘抽底的进程。然而为了实现收购的目的，缺乏对市场的客观认识及冷静的态度，相当一部分企业选择溢价收购并购海外企业。美国当地2012年的研究报告显示，2008年“中国溢价”的平均值仅为10%，到2011年，平均值跃升至近50%。在2012年的能源方面的并购案例中，三峡集团收购葡电集团的报价相当于葡电股份当日股市收盘价加53.6%的溢价。中海油对尼克森的要约收购价较尼克森的股价溢价61%，更是创造了“中国溢价”2012年的记录。

二、中国企业海外投资的风险

（一）政治风险

所谓海外投资就是在他国中投入本国的资本，因此国家的政治状况会多多少少影响到企业的海外投资，这是不可避免的。例如，在很多非发达国家和地区出现的政权更迭、政局不稳以及民族冲突，甚至爆发内战或国家分裂的情况，政治风险存在的可能性也比较高。近期，利比亚内战、埃及与泰国等地的暴乱冲突，给中国海外企业造成了极大的损失。所以，企业在进行海外投资活动的过程中，应采取积极措施尽力减少政治风险带来的消极影响。

（二）自然风险

企业在海外投资会涉及到设立子公司或者与其它企业进行合作、合资经营、合作开发等状况，因为在投资的过程中会涉及到厂房的建设以及设备调修安装等一系列情况。所以，投资国的自然环境应该作为重点考虑的因素，投资应最大化地避免地震、火灾、台风、大水、冰雹等自然灾害带来的影响；另外，像降水量、气温也会给材料的储备、运输和生产销售带来严重的影响。

（三）市场风险

无论是任何的投资形态，市场风险都会在其中产生一定的影响。一方面，市场供求关系的变化、价格的波动、竞争的强弱、人们消费心理的变化以及群体文化的发展，都能从直接投资的角度上对于材料采购和成品销售来讲都会产生一定的影响；另一方面来看，股票市场的价格和市场利率的变动则会从间接投资的角度上影响股票和债券。

（四）管理风险

中国的国情现状是具有跨国经营能力的人才相对缺乏，因此，中国企业在推进企业的国际化进程中面临的最大问题就是人才，具有海外背景和适合海外经营的管理人才。语言能力作为企业选拔海外管理人才的标准已经满足不了需要，企业还需要考察选派人员专业技能和对异文化的较强适应力，具体表现在对当地文化、人际关系的适应性以及良好的沟通能力和学习新知识的能力。而目前存在的问题则是， 企业由于缺乏有效的评估和培训而盲目的外派，这样会极大地提高外派的风险。

（五）财务风险

大体上，财务风险主要包括四个方面的内容：一是资金来源。海外投资建厂所需资金除部分由国内筹集以外，很大一部分资金来源于海外的各类贷款。这其中贷款利率高低、期限长短以及币种软硬，都可能会给投资带来风险。二是资金的周转。企业在生产经营活动中面临资金周转不灵的情况，如长期拖欠贷款、资金被长期占用等，生产就难以为继。三是贷款的归还。贷款行为具有法律约束力，需按约归还，如果到期不还，必须承担违约责任，所以企业需要具有严格的贷款归还计划，减少超期不还给企业发展带来的困扰。四是货币汇率风险。汇率风险一般包括本币、外币和时间三个因素。在一定的时间范围内，本币和外币的兑换会发生变化，影响企业对资金的使用，从而发生汇率风险。

三、中国企业海外投资风险的对策

随着信息化、经济全球化和自由化趋势的不断增强，中国综合国力的逐步提升，国内企业境外投资的发展非常迅速。然而，如何提高境外企业效益和应对境外投资风险，已经成为中国企业对外投资中面临的主要问题。由于境外投资的复杂性，即使最专业的金融机构，也无法保证其贷款项目个个顺利，但我们仍可以采取一系列措施降低这些风险带来的损失。

（一）做好对投资所在国政治、经济形势的评估，注意借助大型国际投资咨询公司的专业力量。

企业应在投资前通过专家咨询和实地考察等方式，对投资所在国的政治经济状况和对外资的优惠政策进行综合评估，境外企业设立后也应由专门的机构对海外经理人员提供的当地各种政策动向的情报进行分析。由于评估工作较强的专业性，一般企业因为实力有限，需要借助咨询公司这类中介机构的专业知识。目前来说，国内还没有成熟的海外投资咨询公司，对于比较大的境外投资项目，虽然考虑到昂贵的咨询费用，但为减少投资风险，还是有必要委托国外的大型投资咨询公司进行评估。

（二）通过保险手段减少系统风险产生的损失

企业可以通过加入保险等方法减少境外投资的风险，如世界银行于1988年成立了多边投资保险机构，它和国家之间的多边条约一起为对外直接投资中的国有化等系统风险提供了条约保证，当损失发生时可以申请国际赔偿，为企业的境外投资提供国际保障。

（三）改变投资方式，实行海外企业本地化战略

从投资方式上说，应尽量采用合资形式，以取得一定的本国企业身份，使合资方分担一部分投资风险；对资源开发等敏感领域的投资根据所在国情况可以债务形式出资，通过产品分成获得收益，避免直接取得控股权所带来的国有化风险；如果投资主体具有品牌、技术、管理优势也可以像麦当劳那样采取特许经营的形式，做到既节约资金、降低了直接投资风险，又提高了市场份额。在境外企业经营中采用本地化战略，通过多雇用当地员工，来尽量实现采购本地化。

（四）经营风险可能出现在境外企业的任何一个部门，它来源于企业的无效管理和决策失误，也贯穿了境外投资的全过程。防范经营风险需要注意以下几个问题：

1、境外投资要着眼于增强投资主体的核心能力

核心能力的强弱是企业实施境外投资的首要制约因素，也是决定境外企业抗拒经营风险能力的重要指标。不论在境外新设企业还是直接收购境外股权，境外投资成功的关键在于是否发挥和增强了投资主体的核心能力。

2、实行内部诊断制度，完善境外企业的治理结构和管理结构

形成完善的治理管理结构是境外企业应对经营风险的前提条件。首先，加强对境外企业的财务监督完善其内控机制，避免 “多本账”等问题。其次，当海外企业的投资所在国外部治理机制健全，母公司可以借助外部治理环境的强监督作用来安排内部治理，实现对海外企业的有效治理和控制。最后，母公司应把内部诊断制度作为完善境外企业治理管理结构的重要手段，对境外企业的经营管理情况进行定期的内部评估，并提出相应的改进建议.

3、 在加强境外企业管理的同时保持其经营的灵活性

投资主体应该明确跨国公司内部风险决策的权限，一方面防止完全放任海外子公司自行决策投资行为，造成子公司权限过大，投资失控；另一方面也要避免管得过死，一切投资或支出均须报请公司总部审批，影响海外企业的正常运营。