顾六宝，陈博飞

（河北大学 经济学院，河北 保定 071002）

一、引言

从2007年开始，国家为了控制增长过快的房价，开始了一系列的调控措施，其中更是多次运用货币政策。例如2007年，中国人民银行6次提高贷款利率，但房地产市场依旧火爆。以北京市为例，2007年北京市的房屋销售价格上涨了13.5%。目前针对房价的调控已经进入了相持阶段。自2010年4月国务院发布《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》以来，已经过去三年多。在这期间“新国十条”发挥了很大的作用。目前我国一、二、三线城市房价已经趋于稳定。从全国来看，各项指标均表示房地产投资热度在持续下降后略有回升。本文目的在于探究货币政策对于一、二线城市房地产市场的动态影响，货币政策变动对于房屋销售价格变动究竟有多大的影响。笔者利用北京和石家庄两地数据建立VAR模型，通过脉冲响应函数和方差分解的方法来观测货币供应量与实际利率对房地产价格的动态影响，并对两地的异同进行比较分析。房地产市场宏观调控中的货币政策既包含着货币政策的一般特点又体现着房地产行业独有的特质。运用货币政策对房地产市场进行调控，主要是通过三条渠道：一是货币投放量；二是房地产开发投资规模；三是房地产市场的贷款规模。本文主要选取了货币存量规模指标和利率指标进行研究。

二、实证模型的建立

（一）数据指标选取

笔者选取了2005年6月到2012年7月的月度数据共86期来研究两地房地产价格与货币政策之间的动态关系。……