□文/张 静 刘小艳

（河北经贸大学金融学院 河北·石家庄）

一、引言

资本结构是指企业各种资本的构成及比例关系，是企业筹资的核心问题。合理的资本结构有助于规范企业行为，有助于企业资源配置和战略实施，有助于提高企业价值和企业绩效。理论界对资本结构的研究可以追溯到20世纪五十年代，从Modigliani 和Miller 提出的MM 定理开始，资本结构领域便一直是经济学及金融学的研究热点之一。

本文以我国新兴铸管上市公司为研究对象，采用实证方法，探索其资本结构存在的问题，并试图寻找改善其公司资本结构、提高公司价值的基本途径，为公司的可持续发展提供借鉴。选取了新兴铸管公司2006～2011年间的年报数据，数据均来源于中国证监会指定信息披露网站（巨潮资讯网），对部分数据进行必要的处理，剔除了数据的极端值和异常值，然后采用时间数据进行分析。

二、资本结构现状

企业资本结构是否合理直接影响到自身公司经营业绩和长远发展，因此研究其资本结构十分有意义。研究公司资本结构优化问题，首先要掌握公司的资本结构状况。

（一）资产负债关系。资产负债率是指负债总额对资产总额的比例，即：

资产负债比率=负债总额/资产总额

该比率能够反映出在企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。新兴铸管公司的资产负债率从2006年的49.40%缓慢下降到2009年的45.27%，虽然2007年后资产负债率有过显著上升，但四年基本保持下降趋势。……