杜美霞

(苏州大学 东吴商学院，江苏 苏州 215006)

一、后危机时代我国企业跨国并购的现状与特点

(一)现状分析

国际金融危机后，全球经济的剧烈波动给跨国并购造成了很大影响，2008年全球跨国并购从2007年1.65万亿美元的高点降为1.2 万亿美元，下降了27%，而我国企业的跨国并购活动仍然活跃，中国铝业集团和美国铝业公司合作、中石化集团收购加拿大石油开采公司、中国五矿集团收购澳大利亚0Z 公司主要资产、中石油完成对新加坡石油公司的股份收购、中石化收购Addax 石油公司、苏宁电器注资控股日本老字号电器连锁企业Laox 公司、吉利收购沃尔沃的股权和相关资产。2008年我国实际利用外资额923.95 亿美元，海外并购金额368.61 亿美元。2012年我国实际利用外资额1117.2 亿美元，海外并购金额652 亿美元，创历史新高。

(二)特点分析

从产业分布来看，我国企业开展跨国并购主要集中在汽车制造业、微机制造业、家电制造业、电信业和能源开采业五大行业，第二产业投资最多，第三产业投资还较少;从全球区域分布来看，投资主要集中在欧、美、亚等发达国家和地区。从投资战略来看，后危机时代我国企业进行海外并购以横向并购为主;从并购动机来看，主要是资源获取导向、市场获取导向和技术获取导向;从并购主体来看，国有企业是我国企业海外并购的主体，占85.10%。

二、我国企业开展跨国并购的机遇与风险分析

(一)机遇分析

1. 国际金融危机为我国企业海外并购提供了机遇

受国际金融危机影响，美国众多企业陷入资金困境，为缓解资金压力，不得不降低对外国企业的投资门槛，为我国企业走出去提供有利契机。国际金融危机爆发以来，全球各类资产价格与资源价格均出现大幅下跌，从而使我国企业能够以较低的成本实现海外并购。

2. 我国经济的快速复苏且政府大力支持跨国并购

2009年，我国宏观经济逐渐步入复苏轨道，第一季度经济增长6.1%，第二季度为7.9%，在世界主要经济体中排名首位。我国经济的快速复苏为企业开展跨国并购奠定了坚实的物质基础。为深入实施“走出去”战略，我国政府出台多项鼓励措施支持企业进行海外并购。

3. 人民币汇率稳步升值

国际金融危机后，人民币汇率不断升值，人民币购买力的增强降低了我国企业跨国并购的成本，促使企业纷纷走出国门，进行海外投资。我国不断健全的金融体系和充足的流动性也为企业开展海外并购提供了巨大支持。

(二)风险分析

1. 政治风险、工会风险和法律风险

近年来，特别是国际金融危机后，我国企业跨国并购日益活跃，但过程并不顺利。在进行海外并购时，一些国家总是曲解我国企业的战略发展意图，过分夸大所谓的政治风险。另外，我国企业的海外并购往往忽视工会的作用，缺乏与当地工会的有效沟通合作，从而带来巨大损失。在企业跨国并购中，法律风险也是需谨慎对待的重要因素，目前世界上已经有60%的国家拥有反托拉斯法及相关管理机构，我国企业常常需要花费高额的法律咨询费用，增加了跨国并购成本。

2. 定价风险

一方面，中国企业在跨国并购过程中往往处于信息不对称的劣势，尤其对缺乏信息披露机制的非上市公司的资产价值和盈利能力难以研判。另一方面，我国目前采取的企业价值评估方法是净资产法，与国际通行的净现金流量法存在一定差异，并购时存在一定定价风险。

3. 金融服务滞后

目前，我国企业跨国并购所需的融资服务相对滞后，融资渠道比较单一，资金来源主要以自有资金和银行贷款为主，支付方式仍以现金支付为主，而对定向发股、换股合并、股票支付等跨国并购方式则运用甚少，且尚无专业性的跨国并购咨询服务机构，成为影响我国企业跨国并购的短板。

4. 企业资金和人才匮乏

企业进行跨国并购不仅需要大量的资金，还需要有通晓国际金融、国际贸易、国际商法，熟悉跨国并购程序和国际惯例的专业人才与管理人才。而事实上，我国企业大多缺乏这方面的人才，并购经验和管理经验与国外大型跨国公司相比也存在着较大差距。

5. 跨文化整合风险

企业并购后存在着包括战略整合、资产整合、技术整合以及文化整合在内的多种问题，其中尤以企业内部跨文化整合问题最为突出。同样，东西方语言及文化差异因素也会放大这一问题。

三、后危机时代我国企业开展跨国并购的对策建议

(一)政府层面

1. 建立健全相关法律法规体系

政府应根据我国企业跨国并购的需要，不断出台新的投资促进政策，并制定相应法律法规，健全国际证券投资法律体系。面向所有经贸合作伙伴，加强投资保护，避免双重征税，为我国企业开展跨国并购提供宽松的市场环境。

2. 提供高效、便捷的金融服务

政府应为我国企业海外并购提供资金支持，鼓励发展中介服务机构，帮助企业拓展海外融资渠道，为企业提供高效、便捷的金融服务。

(二)企业层面

1. 制定切实可行的并购战略

企业跨国并购是一项复杂的工程，涉及到并购规划的制定、财务状况的评估、具体谈判技巧的运用与并购后期的各种整合，任何一个步骤的疏漏都会导致并购失败。制定科学可行的并购战略是跨国并购所面临的首要问题，企业在面临机遇应冷静对待、避免盲目与非理性的跨国并购。企业应根据自身情况，制定详细的并购规划，并购前对目标企业的经营情况、企业文化以及目标企业所在国的法律政策等方面进行系统的研究。

2. 实施有效的跨文化整合策略

首先，培养一批素质高、能在多元文化环境下工作的管理人员;其次，加强跨文化融合沟通，营造良好的工作氛围，并购后应及时重新制定员工的绩效考核和晋升制度，结合企业文化和本土文化推进改革，实现并购后人力资源的合理配置，明确岗位分工，建立公平有效的激励机制。

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