吴 楠 苏毓敏

(广西师范大学 经济管理学院，广西 桂林 541006)

一、引言

公司的投资行为是指公司为获取一定的经济效益或社会效益而将本公司资本或资产投资于某一特定对象或特定业务的一系列经济活动(汪波、马乐声，2005［1］)。投资行为是投资决策的表现形式，但由于行为是难以量化和度量的，因此，学者们主要基于对投资行为所产生的结果来反向研究公司的投资行为，通过各种分类指标对结果进行评价，并对影响投资结果的相关因素进行分析，发现相关的影响机理，以此对公司的投资决策提出某些建议。Bino and Pana(2010)［2］认为公司投资行为的变化，主要包括公司投资机会、投资支出和财务政策的变化三个方面。我国学者姜付秀(2010)［3］将公司的投资分为两种，即内部投资和外部投资，其中外部投资的主要方式就是并购，根据 Salter and Weinhold(1979)［4］对并购的分类方法，并购可分为非相关并购和相关并购两类，如果并购公司与目标公司的主营业务产品或服务相同或相似，则该并购被定义为相关并购，否则为非相关并购。并购既能给公司带来诸如规模经济和范围经济的有利影响，也会给公司带来诸如增加公司营运资金压力等的不利影响，因此并购前后公司的投资行为会因并购给公司带来的影响而有所变动。但由于并购类型不同，其对公司投资行为的影响也不尽相同，不同并购类型业务对公司投资行为究竟会带来怎样的影响，目前，国内外研究结论莫衷一是。本……