东北证券

8月份，乘用车的市场表现仍明显优于商用车。8月，汽车销售形势总体稳定，汽车销售149.52万辆，环比增长8.40%，同比增长8.26%。其中，乘用车销售121.89万辆，环比增长8.81%，同比增长11.30%。商用车销售27.63万辆，环比增长6.63%，同比下降3.35%。

1月～8月，乘用车中表现较好的是SUV，商用车中表现较好的是客车。1月～8月，汽车累计销量为1247.47万辆，同比增长4.10%，其中乘用车销售995.40万辆，同比增长7.98%；商用车销量252.07万辆，同比下降8.85%。乘用车中，SUV销量为126.59万辆，同比增长32.74%，表现最为抢眼；商用车中，客车销量27.13万辆，同比增长6.30%。

维持全年汽车销量同比增长6%～8%的判断。预计全年乘用车销量增长10%左右；商用车的销量同比下降10%左右。建议关注汽车股持续反弹的投资机会。进入9月份，宏观政策维稳，“十八大”即将召开，行业迎来“金九银十”的销售旺季，也是历年汽车股大幅反弹的季节，汽车股有望迎来一波像样的反弹。

维持汽车股“优于大势”的投资评级。建议关注三类投资机会：一是选择在销量增长较快的子行业中具有竞争优势的企业，如乘用车中的SUV，建议重点关注长城汽车（601633），再如商用车中的客车，建议重点关注龙头宇通客车（600066）；二是合资品牌在市场竞争中仍处于优势地位，关注受惠明显的企业，如上汽集团（600104）、华域汽车（600741）等；三是质地优良而被错杀的企业，如江淮汽车（600418）。

政府对汽车消费态度依然积极

华泰证券

国务院办公厅近日印发国内贸易发展“十二五”规划。规划指出，大力发展消费信贷，集中推进汽车等与改善民生密切相关的信贷消费发展。完善消费信贷政策，支持新型消费信贷机构发展。

我国汽车行业在过去的10多年发展迅猛，其社会零售占比已近12%，是拉动经济增长的重要支柱产业。然而，由于道路交通规划等问题，在汽车保有量短期内大幅上升的背景下，部分大城市交通出现严重拥挤现象，导致采取限购、限行等政策的声音时有出现。

我们一贯的看法是，个别城市的限购等政策无助于解决长期城市交通问题，这更多的是一种权宜之计，中央政府难以允许地方城市大范围铺开汽车限购政策，从此次国务院印发的内贸“十二五” 规划来看，一定程度上印证了我们此前的看法，稳定汽车消费对于当前经济稳增长有着重要意义。

在海外成熟汽车市场，贷款购车比例通常较高，尤其是欧美等国家。相比之下，我国汽车金融市场启动较晚，中间甚至曾由于以银行为主体的融资方缺乏可靠的风险控制能力一度停滞不前，但我们认为，未来在个人诚信体系建设、消费习惯改变等积极因素的推动下，我国汽车消费信贷市场空间巨大。

轮胎惩罚性关税将终止

华泰证券

根据美国法律，美国针对中国的轮胎特保措施已到期，这也意味着国内轮胎企业在煎熬三年后希望重燃。

美国对华轮胎特保措施按期终止，消除了贸易壁垒，关税从25%恢复到正常的4%，对降低销售成本，扩大在美国市场的占有率，将起到极其重要的作用。

总体来看，美国轮胎特保案的到期，将为企业带来三大利好：一是出口利润将有大幅提升，特保案后，企业可以减轻国外进口商特别关税负担，保守估计，出口美国轮胎利润可以上升至少5%～10%；二是美国市场订单将大大增加，如果仅新增沃尔玛一家客户，每年就可以增加约15%的订单；三是出口品种将更加多样化。

库存还在增加，促销增加不大

国泰君安

8月销量好于预期：8月情况相对好于预期，整个汽车市场增速达到8.2%，主要是乘用车市场走得较强，广义商用车仍然是负增长。狭义乘用车批发量达到106.9万台，同比增长12%，好于预期。

8月份零售销量达到101万，为年内次高点，市场处于较好状态。新车、促销共同推动：新车方面有朗动，速锐，朗逸，其中朗动和朗逸都是属于新品性质能够带来市场增量的车型，速锐有技术上的亮点，涡轮增压加双离合器的黄金组合较原车型有较大提升。促销力度逐步增长，从7月的9.9%增长到10%，促销的贡献主要来自于：

法系（+1%）、日系（+0.6%）、美系（+0.3%），德系相对平稳，韩系、自主品牌都较小。高级别促销力度有所收缩，B级、C级促销力度下降。A0级促销明显增长。

库存水平：经销商库存和厂家库存连续增长，2月～8月厂家库存增长12万，经销商库存增长40万。目前的库存水平并不高，4个月的库存是完全可以承受的，只要厂家给予合理的资金支持，美国经销商库存也在3、4个月，而零售回升起来以后，库存就不可怕了。德系美系走强日系走弱：数据上日系同比增速—1%，德系+25%，美系+23%，自主品牌与大势持平。日系负增长一是由于是8月份减产，停止促销活动，广州日系厂家都出现了放假的情况，这是企业的自主行为，也有避开8月15日这种中日敏感时期的考虑。

从渠道看，由于中日领土纠纷，为防止过激行为出现，日系的户外活动基本都停止了，所以日系的批发和零售表现都非常不理想。日系在去年7月～8月处于恢复期，9月～10月零售走得很强，今年日系后续零售增长会面临更大的压力。

锂电排排座：产业链核心公司进程提速

招商证券

2012 年是奠定核心企业在细分行业龙头地位的关键一年。回顾2012年上半年的表现，我们认为锂电池产业链整体平稳增长，投资机会在于挖掘细分领域龙头企业市场圈地和成长的机会。总体而言，锂电池细分领域龙头企业“排排座”的进程明显加速，2012年将是奠定企业行业地位的关键一年。

第一类投资机会：正极材料厂商业绩反转带来的投资机会。

我们在中期策略中已经明确提示了正极厂商业绩反转的投资机会，上市公司中期业绩也已经印证了行业盈利拐点的到来。建议关注当升科技和杉杉股份。

第二类投资机会：关键材料国产替代的投资机会，优选细分行业龙头企业。

该环节的投资机会仍旧集中在六氟磷酸锂和隔膜两个环节。

从长期投资窗口期来看，两个环节均具备1年～2年的理想投资窗口期；从短期供给来看，新投产项目逐步释放，但是实际产量增速四季度变化不大，优选先发优势明显的龙头企业。投资标的方面，建议关注六氟磷酸锂领域的多氟多和九九久，隔膜领域建议关注沧州明珠、南洋科技和大东南等企业。

第三类投资机会：国际锂矿资源整合推动锂矿资源价值的提升。洛克伍德公司收购澳大利亚塔力森锂业标志着国际锂矿资源整合提速。在国内卤水资源大规模利用存在技术瓶颈的现状下，国外锂矿石资源收紧可能引发国内原材料供应紧张，拥有锂矿资源存在升值的想象空间，甚至有可能引发锂矿资源的市场价值重估。建议关注具有锂矿资源并且具备锂产品深加工能力的江特电机和天齐锂业。

迎接“大轿车”

兴业证券

客户群变化：特殊行业需要+越野爱好者，2004年以后新增家庭第二辆车+年轻人户外代步 需求变化的标志：2004年以CRV为代表的城市SUV车型的投放价值取向的变化：个性化、消费需求的转变、满足驾驶乐趣；实用性：内部空间大、座椅灵活组合；驾乘舒适性：良好的操控性、视野开阔；外观：运动型、时尚前卫；经济性：油耗少、做工精细、性价比高消费者对跨界车的认知：认为是轿车与SUV的结合体在这样的思考下，更多的跨界车型被作为SUV来推广。大空间的Cross和城市SUV界限非常模糊，其实就是“大轿车”高端消费者追求价值观的表达及个性的释放，消费升级、个性化，分食轿车市场。大众消费者追求低价格、高经济型、一定的通过能力及宽适的空间。豪华品牌，追求的是创新价值。大众化品牌追求的是开创新类别，低成本满足客户的需求。

消费者对SUV的特征识别看，高底盘，大空间的CROSS和SUV的界限非常模糊。高录增长表象：近10年来SUV行业销量复合增速一直高于轿车SUV一直处于高速增长中，除2006年、2009年外，SUV销量增速始终远高于轿车销量增速。即便是2011年以来汽车需求不景气的背景下，SUV销量仍然保持了20%以上的增速。2011年，全国SUV销量达到162万辆，同比增长23%；2012年1～5月，全国SUV销量为76万辆，同比增长23%。

页岩气：他山之石，可以攻玉

安信证券

水平钻井&水力压裂技术突破促使页岩气开采成本骤降：水平钻井技术和水力压裂技术是页岩气开采的两个核心技术。水平钻井可以获得更大储集层段面积，以提高单井产量；水力压裂技术，可以改善页岩层本身渗透率，提高气体渗滤通道，加快天然气开采速度。

页岩气产量剧增将改变美国能源供需格局：页岩气的大规模产出导致天然气价格持续位于低位。

2010年，页岩气占比天然气总产量的23%，预计到2035年页岩气将占比天然气总产量的49%。美国石油对外依存度将趋势性下降，2011年美国石油石化产品也第一次出现了净出口。美国煤炭需求遭受挤压，美国电厂以气代煤导致2012年以来美国煤炭需求加剧下滑，库存创8年来新高。

中国天然气供需缺口扩大：我国天然气探明储量为2.8万亿立方米，占2010年世界探明储量的1.5%，相对于天然气的消耗属天然气稀缺国家，可开采年限仅为29年。2010年至2015年中国天然气消费将达到年均增长28.5%。全球能源消费结构中天然气占比24%，中国能源消费结构中天然气仅占比4%，未来我国天然气领域的发展空间很大。预计到2015年，我国天然气产量有望达到1850亿立方米，需求量达2600亿立方米，而供需缺口为750亿立方米。

中国页岩气资源储量巨大：我国国土资源部表示中国陆域页岩气地质资源潜力为134万亿立方米，可采资源潜力为25万亿立方米（不含青藏地区）。而美国能源信息署（EIA）曾发布报告称，中国页岩气36万亿立方米，为全球第一。《页岩气发展规划（2011—2015年）》，计划到2015年探明页岩气地质储量1万亿立方米，可采储量2000亿立方米，年产量65亿立方米，2020年达到600亿立方米～1000亿立方米。

国家政策将持续大力支持页岩气勘探、开采、应用：页岩气作为独立矿种将避开原有油气资源垄断管制，页岩气资源向多元投资主体开放将有助于提高国内页岩气开采技术进步。国家页岩气“十二五”规划已经明确，“页岩气不同于常规天然气，出厂价格实行市场定价”，这为民企分享行业盛宴奠定了基础，此外国家还将制定相关的财税、补贴政策。九月国土资源部进行第二次页岩气招标，只要求注册资金3亿以上、具有气体勘查资质，而没有国有、民营的身份限定，这是油气资源领域矿业权管理体制改革的一次大胆尝试，也是引发民资对页岩气开发兴趣大为提升的重要原因。

页岩气产业链受益公司颇多，页岩气的开发可以划分为四个环节：勘探、钻采、运输、应用。随着市场准入的进一步放开，部分页岩气分布面积广、储量分散的特点很适合中小企业进行分散式开发，包括技术服务商、设备提供商、钻采技术领先的油服类企业及化学制品企业。关注潜能恒信、恒泰艾普、杰瑞股份、江钻股份、神开股份、山东墨龙、海默科技、通源石油、惠博普、仁智油服、宝莫股份、天科股份等。一些区域性的油气贸易公司将在新的管网建设中获益，关注富瑞特装、胜利股份、广汇能源等。此外，随着页岩气的大规模开采，天然气价格的下滑将引起通过石脑油路线副产的碳三、碳四供给缩小，齐翔腾达、卫星石化、东华能源、海越股份等也将受益。

勘探开采设备及技术服务商将更受益：参与页岩气开采的企业想要实现盈利，成本需要下降至少60%，预计需要5年～10年才能够实现盈利。相对看好的是跟勘探、开采提供技术和设备的产品以及服务的企业，还有就是大规模商业化之后的终端应用时，具备渠道优势的LNG加注站或者拥有天然气管网的公司。市场对页岩气产业链相关公司的估值溢价来自国家出台相关支持政策的刺激效应，后续值得关注的催化因素包括对页岩气开采的补贴以及税收优惠政策等，能够从页岩气开采中实质受益的公司才值得长期价值投资，这类公司将大概率地出自页岩气勘探开采设备以及技术服务类行业。