林 宽

(广东惠州学院经济管理系，广东惠州 516007)

通货膨胀对我国股市的影响分析

林 宽

(广东惠州学院经济管理系，广东惠州 516007)

实证分析通货膨胀对我国股票收益率的影响，发现其因果关系是单向的，两者之间既可以正相关，也可以负相关。从长期来看，高通胀会给企业盈利和国家的GDP带来负面影响，并且利率的提高会降低股票价格，出现“通胀无牛市”的局面。但在一段时期内，为抵补通货膨胀带来的购买力损失，投资者会分流部分银行储蓄资金投资于金融资产，从而推动股市的发展。所以，股票市场的“牛市”或“熊市”不能简单的用通货膨胀来衡量。

通货膨胀;股票收益率;“通胀无牛市”

近两年，“通胀无牛市”不仅是学术界讨论的话题，也是纠结于广大中小散户的问题。金融危机之前，我国股票价格指数不断攀升，通货膨胀水平逐步提高，实际存款利息率由正转负，居民储蓄存款分流进人股市，出现“通胀牛市”的现象。上证综合指数从2005年5月的1060．74点一路飙升至2007年8月的5218．83点，增幅近4倍。与此同时，作为观察通货膨胀水平重要指标的CPI则犹如过山车一般，从2005年5月的1．80% 逐步上升到2007年8月的6．50%，到2010年CPI又回落至1．64%。对此，国内投资者纷纷对资产组合进行相应调整，部分银行存款分流进人股票市场。一方面投资者是为了获得股票投资收益，分享中国经济高速增长的成果;另一方面，投资者是为了资产保值，弥补由通货膨胀带来的货币购买力损失。金融危机发生后，为抵御金融危机保持经济增长，我国启动了4万亿投资计划，在积极应对金融危机的同时也推动了国内CPI的攀升。……