李晓翔，刘春林

（1.安徽大学 商学院，安徽 合肥230039；2.中国葛洲坝集团，湖北 宜昌443002；3.中国科学院大学 科技管理学院，北京100049；4.南京大学 商学院，江苏 南京210093）

一、引 言

2008年以来，由美国次贷危机引发的金融危机是否对我国经济及企业造成负面影响尚存争议。但不可否认的是，它所引发的环境突变改变了外部环境资源的充裕性，进而影响企业获得资源的能力。同时，这种突变也可能导致企业现有战略失效。企业经常积累和维持冗余资源以起到缓冲环境变化的作用（Tan和Peng，2003），而冗余资源这种缓冲作用是否真实存在尚需谨慎检验。金融危机这一典型环境变化是非预期的、不可控的和完全外生的，这为我们的研究提供了很好的实证情境。而且，金融危机导致大量资产被抛售，部分企业借机低价购买资产，投资行为增加。既然是投资就会有风险，根据代理理论，冗余资源会诱发企业盲目投资；根据组织行为理论，这些资源又能帮助企业应对投资本身的不确定性。那么，冗余资源究竟会对投资效果产生怎样的影响？特别是在金融危机情境下会产生怎样的影响？其作用机制又如何？本文将对此展开讨论。

二、理论分析与假设提出

回顾冗余资源的研究历程，有三个关键节点：Cyert和 March（1963）最早明确提出冗余资源的概念，开启了学术界对其功能的广泛关注和讨论；Bourgeois（1981）梳理并总结冗余资源所具备的功能，更为重要的是，指出财务指标可以用来衡量冗余资源的数量大小，为之后的实证研究提供了支持；……