金 颖

各国跨国公司不断扩张发展，机构投资者投资的国际化组合正在快速增长，机构股东发挥积极治理效应的影响正逐渐扩大。准确及时地对这一发展方向进行把握，将对中国上市公司和资本市场产生重要的积极影响。

一、机构投资者参与治理的动因分析

在进行是否参与公司治理的决策时，机构投资者都理性地衡量由此产生的成本和收益。如果发挥治理效应获得的收益超过发生的成本，机构投资者就会监督公司；反之，获得的收益不足以弥补发生的成本时，机构投资者就放弃对公司的监督。

机构投资者发挥积极的治理作用，可获得财务、声誉和风险方面的益处。首先，机构投资者积极参与公司治理，可增加公司盈利，带来股价的上涨和股利的提高。这一财务方面的好处，并不是短期能立竿见影带来的，但长期可有利于积极监督公司，建立良好的公司治理结构。其次，如果机构投资者积极治理投资的目标公司，使其业绩和市场价值提升，良好的投资业绩和声誉可吸收到更多的投资，扩大其自身规模。还有，外部股东的权利被机构投资者的治理效应强化了，有利于缓解内部人控制的现象，降低了代理成本，控制了投资风险。

二、影响机构投资者治理效应的因素

（一）自身投资风格

在投资组合的构建过程中，不同机构投资者因投资风格和理念有差别，从而交易量对盈余敏感度、资产组合的变动程度都会有所不同。机构投资者中有的偏好长期的投资收益，对投资组合不轻易变动，注重均衡投资；……