韩 坚，钱 濛

(苏州大学商学院，江苏苏州215021)

并购重组对企业的影响一直是是产业组织理论和公司财务理论的研究热点之一。自1895-1904年第一次兼并浪潮以来，西方资本市场已经历了5次并购浪潮，并购动因不一，并购对经济体制和产业组织产生的影响激励西方学者从经济、政治、法律多方面进行深入思考［1］。中国真正市场意义上的并购重组是在改革开放后，随着国有企业“两权分离”的实行，企业的并购重组开始出现。1993年10月，深圳宝安集团通过股权收购方式吸收了上海延中实业股份公司19.8%的股权，正式拉开了中国资本市场企业重组的帷幕，国内企业并购重组活动随之进入快速扩张阶段。根据全球并购研究中心推出的“重组趋势指数”来看，2003年以来国内重组市场非常活跃，民营企业成了并购重组的主角。从并购数量看，民营企业以68%的比例占据了绝对优势;从并购金额看，民营企业占到了总股权并购金额的66%［2］。民营企业并购重组能否提高企业的综合经营绩效以及如何准确判定重组绩效的影响因素，这将成为证券市场和投资界密切关注的问题。本文以2001-2007年间发生并购重组的江浙沪地区民营上市企业为研究对象，结合市场价值和财务指标分析法构建重组绩效综合评价体系，利用因子分析法和多元线性回归分析进行实证检验，研究企业并购前1年至并购后2年总计4年间重组绩效的变化情况及影响因素，旨在为今后民营上市企业的重组扩张提供相关建议。……