董秀良，张 婷，杨 巍

(吉林大学管理学院，吉林长春130022)

一、引言

交叉上市(Cross listings)是指同一家公司分别在两个或多个证券交易所挂牌交易的行为。近二十年来，随着经济全球化和金融自由化的发展，交叉上市已经成为国际资本市场IPO的一大亮点，据安永2010年发布的报告显示，2009年全球四个主要交易所(香港、纽约、伦敦和纳斯达克)交叉上市占IPO总数的比例已达59%，因此，与交叉上市相关的研究正成为金融学的一个新领域［1］。我国企业的跨境交叉上市最早始于1993年的青岛啤酒股份有限公司，1993年7月15日青岛啤酒在香港联交所主板市场上市后仅隔了一个多月，即1993年8月27日就又在上海证券交易所挂牌上市成为首家跨境交叉上市公司，此后，在内地和香港两地市场交叉上市现象尽管时断时续，但从来没有停止［2］。尤其是2005年中期股权分置改革成功启动后，中国股市再次恢复了融资功能以来的两年多时间里，H股回归内地股市发行A股再次形成了一个高峰，中国国航、建设银行、交通银行、中国石油、中国神华、中国平安、中国远洋、中煤能源等一大批超级大盘股顺利回归A股市场，仅2006-2007年16家H股公司回归A股首发融资额就占据了A股市场IPO总额的44%，成为此期间国内股市IPO市场中最大亮点。经过这次回归高峰后，截至2010年末，已有51家在香港上市的H股公司在内地也发行了A股股票(包括以吸收合并方式在回归内地的H股公司，但不包括已退市的吉林化工、燕山石化等公司)，此外，如果加上少数几家先发行A股后发行H股以及在内地和香港两地同步上市的公司在内，具有“A+H”交叉上市企业已经达到了66家。……